供需矛盾显现 PTA震荡下跌

　　4月份以来，PTA市场的重要抵牾在装置会合检验的供需面利多和PX新装置投产导致的本钱面利空，两个风险因素已经得到较大水平开释。4月下旬开始，1905合约和1909合约走势连续分化，此中1905合约受到大厂挺价影响，代价连续上行，1909合约则受到本钱下行及需求转淡预期的拖累步步走低，05-09价差扩大至950元/吨。1905合约立刻进入交割，会合检验及大厂挺价的利多支持也将谢幕，远月合约将继承受到来亲身本钱和消耗端的利空拖累，以震荡下举动主。

　　从本钱端看，利空部门开释。2018年下半年PX环节独占财产链丰盛的利润，PX-石脑油价差最高靠近700美元/吨，远远高于350美元/吨的正常程度，但2019年海内民营大炼扮装置将连续投产，PX高额的利润势必被挤压，成为PTA市场上大家皆知的利空地点。该利空在本年二季度，随着恒力炼扮装置的投产部门兑现，PX代价从3月份的1100美元/吨以上，跌至900美元/吨四周，PX-石脑油价差从一季度600美元/吨以上的高点回落至330美元/吨四周，对应的PTA本钱重心从5900元/吨一线降落至4600元/吨四周，跌幅22%，但PTA的代价却未同步下跌，PX环节的利润部门向PTA环节转移。现在看，来亲身PX本钱端的利空已经得到了较大水平的开释。

　　而供需面利空压力上升。本年二季度，海内PTA装置一度报出有近2000万吨的检验筹划，大部门会合在4-5月份，由此引发的阶段性供给告急担心令PTA代价体现坚挺，海内大型生产企业检验，到现货市场回购现货令现货代价连续走强，对近月合约有显着的动员作用。但在现实的实行历程中，部门装置并未按筹划检验，因此5月份PTA的供需大概由去库预期转为小幅累库。5月份之后，装置检验量降落，近期四川晟达100万吨装置有投产筹划，因此5月中下旬PTA的供给量会有显着上升。但卑鄙需求体现较弱，几个指标都有所表现。

　　综上所述，PTA市场的本钱面压力已经得到了较大水平的开释，但将来仍旧有部门利空风险等候开释，供需面压力将在6-8月份连续拖累PTA代价，而PTA现在还保持较高的生产利润，意味着将来有肯定的下跌空间。现在PTA1909合约的盘面加工差在1000元/吨四周，9月份之前本钱面的利空可兑现空间有限，但供需面的利空大概导致其加工差有200元/吨以上的压缩，因此1909合约的代价大概回到5450元/吨的前低四周，相比来说，1月合约上的利空压力大概更大。从价差布局看，PTA将继承保持远月偏弱的BACK布局。

（文章泉源：中国证券报）