南宁糖业折射行业阵痛 糖市牛熊拐点再现

　　“前几天看南宁糖业势头不错，并且供应周期也到尾声了，以是追了进去，效果碰到断崖式下跌。”散户老陈喟叹道。

　　南宁糖业股价重挫一部门折射了白糖财产链的苦涩。现在广西白糖均匀含税本钱在5700-5800元/吨左右，而糖厂现货报价5200元/吨左右，已远低于本钱线，制糖企业大面积亏损。

　　由于甘蔗宿基础身的生长特性，海内糖产量出现“三年增三年减”的周期性特性。在履历过两年多跌跌不休之后，现在糖业已来到减产的第三年，会否成为牛熊拐点？

　　制糖企业大面积亏损

　　近四个生意业务日，南宁糖业股价跌去17.3%。凭据公司2018年度业绩预报，归属上市公司股东净利润亏损13.1亿元-13.95亿元，比上年同期增亏578.57%-622.6%。南宁糖业最新市值为16.27亿元。

　　凭据公司通告，陈诉期内，2018年度重要产物机制糖市场代价比上年同期大幅下跌，而当局物价部分订定的甘蔗收购代价同比降落幅度较小，造成公司机制糖贩卖毛利率同比大幅降落。

　　“本榨季广西甘蔗收购价为490元/吨，白糖均匀含税本钱在5700-5800元/吨左右，高的到达6000元/吨，低的5300元/吨左右。现在糖厂现货报价在5200元/吨左右，已远低于本钱线，制糖企业大面积亏损。”东证期货软商品阐发师方慧玲表现。

　　中粮期货阐发师张欣萌表现，思量到本榨季广西受到前期一连阴雨影响，总体出糖率或将显着下滑，制糖本钱将进一步升高。利润方面，2017/2018榨季广西白砂糖含税贩卖均价在5650元/吨左右，低于5800-6000元/吨左右的糖厂生产本钱，造成糖企广泛亏损。2018/2019榨季，糖厂制糖本钱降落有限，但糖价运行区间大幅下跌，预计糖厂亏损局面将会进一步恶化。

　　对付大型糖业团体来说，方慧玲称，由于财产结构美满、副产物贩卖收入助力降本增效以及资金方面相对占上风，对低糖价打击的抵抗本领较强；而对付中小糖企来说，谋划方面则将面对较大压力。这也倒逼海内糖业转型升级，加速产区“双高”基地建立，糖业会合度也在提拔。

　　供需趋于均衡

　　从汗青纪律看，海内白糖生产具有“三年增三年减”的轮动纪律。表里糖这轮熊市周期已连续两年。2016年11月28日以来，白糖期货主力一连合约单边下行，累计跌幅达27.46%。外糖熊市来得比海内糖市更早、更迅猛，2016年9月29日以来累计下跌47.12%。

　　眼下已进入周期的末了一年，2019/2020榨季国产糖可否进入减产周期？

　　方慧玲指出，本榨季环球产需过剩预估计有所下调，2019/2020榨季环球产需预计将在履历一连两年供给过剩后转为小幅短缺。海内在财产政策调控下，供需形势预期将保持均衡偏紧，表里糖市已进入熊市后期，2019年大概是一个周期转换年份。不外，由于海内政策面变数较大，现在市场担心将来大概出台直补政策。若政策面能灰落定，则海内糖市的牛市周期或才气真正开启，牛市底子也才气稳固。

　　从供需周期来看，环球食糖市场处于增库存第二年，但增量不停调减，供需趋于均衡。对付2019/2020榨季，市场广泛预计环球市场将重归去库存周期。张欣萌表现，假如直补政策实行，甘蔗收购价恒久维持较高程度，那么低糖价不能有用传导至生产端，减产或将难以见到。

　　1月份广西当局召开集会要求金融机构支持糖业生长，同时称将启动食糖短期产业储备50万吨以及蔗款兑付期由1月延缓至3月后等。方慧玲以为，这将有利于缓解糖厂资金面压力，改进阶段性供需格式，有助于糖价止跌企稳。但50万吨的短期产业存储筹划，由于数目有限，且只是部门供给后移，提振作用有限。别的，兑付限期虽放宽，但并非消除，年后糖厂仍有兑付压力。因此，政策面临糖市有支持作用，但提振力度照旧有限的。别的，年后将进入消耗淡季，而海内1-3月份处于会合压榨生产期，新糖季候性上市供给量将较大。

　　阶段性底部已现

　　“外盘方面，印度蔗款危急凸显，该国巨量库存压力令市场顾忌，ICE原糖13.5美分之大将面对印度糖大量出供词应的压力，外盘上方空间有限。”方慧玲表现，现在配分外入口糖本钱在5500-5600元/吨左右，配分外入口处于亏损状态。配分外入口利润不稳，大概倒霉于加工场采购备货。2019年入口允许发放额度还未知，发放时间和节奏将大概会对海内市场阶段性行情带来影响。

　　私运方面，方慧玲表现，亲身2018年下半年以来海内打私力度加大，私运入境量淘汰，对海内市场压力削弱。私运受到严控，有利于国产糖贩卖。

　　“中短期来看，岂论是国际市场照旧海内市场，都处于多空因素交错局面，预计糖价将出现震荡走势。恒久来看，国际糖价处于牛熊转换的去库存阶段，但海内由于政策尚未清朗，代价仍面对压力。”张欣萌说。

　　混沌天成白糖阐发师李鲜能表现，就均衡表来看，海内供求格式并不算灰心，且2019年外盘代价预期将在11.5-15.5美分/磅区间运行，海内糖市阶段性底部已现，基差继承修正。因主力合约持仓不敷50万手，短期资金躁动仍有望刺激盘面再上一城，但业外资金是行情上涨推动力，高度难以估测，存眷持仓变更环境，5300元/吨四周或面对较大抛压。中期而言，糖厂资金压力还是短板，广西蔗款兑付限期由1月延伸至3月仅是缓冲期，郑糖期货1905-1909合约价差升水也印证这一点，后期现货报价指引尤为要害。

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（文章泉源：中国证券报）