消费尚可 沪锌谨慎看多

　　国庆长假期间，LME三月锌在2250—2350美元/吨区间振荡，有色金属团体交投平庸。海内市场广泛持锌锭累库看法，抛空锌价的气氛比力浓重，我们以为做空锌市机遇未到，10月在低库存配景下消耗尚可，从而大概支持锌价反弹。

　　长假期间库存流入有限

　　受高加工费鼓励，四序度海内精锌产出连续放量。而宏观指标疲弱，消耗不被看好，累库趋势是一定的。不外，中短期我们以为累库预期临时难以动员锌价下滑。

　　固然国庆假期间五地锌锭库存增长1.69万吨，至15.64万吨，回到9月中旬程度，但增幅不及前两年同期，2018、2017两年同口径社会锌锭库存分别增长3.24万吨、2.99万吨。同时，伦锌库存连续倘佯在6万余吨四周，泰克资源旗下加拿大Trail锌冶炼厂产生变乱，加强了四序度外盘精锌供给的不确定性，9月尾LME锌现货升水一度拉到50美元/吨。我们跟踪的包罗生意业务所、中国保税区及社会库存在内的环球可见库存再次低于30万吨，团体库存量低于客岁10月。

　　价差走平表示消耗持稳

　　只管市场不看好本年精锌消耗增速，但国庆节前海内社会库存流出显着，卑鄙备货相对积极，10月锌消耗大要安稳。与前两年相比，本年“金九银十”的消耗节奏受长假滋扰更大。国庆节前的环保强化令北方镀锌消耗前置，影响了9月下半月的需求，这显着反应在四序度沪锌根本走平的价差布局上。同时，镀锌板、镀锌布局件、压铸锌合金及氧化锌等范畴的消耗节奏有些互补，令市场对消耗的见解倾向安稳。

　　10月锌价仍大概反弹

　　本年在兑现锌精矿供给宽松到精锌产出放量的熊市逻辑后，锌锭的供给过剩还没有表现在库存上，下一波的流通跌势还必要一段时间完成肯定累库。而当前可见库存程度不及客岁，代价交投重心却已较客岁显着下滑。因此，即便出现库存拐点，锌价下滑到更低程度的时间点也将落伍于库存拐点。我们预计10月现货市场供需两增，锌价仍大概反弹振荡。技能上，沪锌反弹阻力会合在1.95万—1.98万元/吨，伦锌强阻力依然在2450—2500美元/吨。末了，倘若此波反弹直抵2万元/吨关隘，仍发起积极到场远月合约卖出保值及空头生意业务。

图为社会锌锭五地库存

　　(作者单元：国投安信期货)

（文章泉源：期货日报）