供需和成本因素施压 PTA期货弱势运行几率大

　　 9月中旬，在原油脉冲式上涨的刺激下，PTA期货代价一度大幅拉涨。随着地缘变乱影响渐渐消退，近期PTA期货成为化工品期货中体现较弱的品种。

　　阐发人士表现，变乱带来的脉冲式影响消退后，行情将重归根本面，在供需和本钱两方面压力下，PTA下跌压力陡增。预期四序度PTA代价将连续弱势运行。

　　根本面压力凸显

　　亲身9月17日创下阶段新高5456元/吨之后，PTA期货主力2001合约代价便不停走低，9月30日最低至5036元/吨，创下8月22日以来新低。

　　中粮期货研究中央阐发师陈阵、李强、任伟表现，9月14日沙特炼油装置遇袭后，在原油动员下，海内化工品广泛走出一波涨势。但随着沙特遇袭变乱的影响渐渐鸣金收兵，先前超预期上涨的化工品纷纷回调，此中又以PTA跌幅最大，已跌破沙特遇袭变乱产生前的位置。

　　上述阐发师先容，需求端方面，随着纺服财产链“金九银十”的到来，需求端的季候性提拔成为9月以来PTA代价的紧张支持。但2019年旺季来得更为“温吞”一些，财产链卑鄙各环节避险感情加重，对聚酯质料每每接纳相对审慎的态度，导致对质料需求的刺激力度不敷；另一方面，财产链卑鄙利润连续弱势，厂商扩大谋划的意愿不强，采购多以刚需为主，难以进一步提振需求。现在来看，聚酯工场开工率已渐渐高位回落，随着上游PTA产能进一步增长，卑鄙需求带来的支持效应渐渐削弱。

　　从供应端来看，焦点变乱就是9-10月新凤鸣一期220万吨与恒力石化250万吨装置的投产预期，这两套装置如能顺遂产出，将给我国带来近10%的PTA供给增量，如负荷开满，每月将出现40万吨左右的产量增长，这无疑将给PTA供需面带来更大的累库压力。

　　本钱端渐成拖累

　　除根本面利空期价走势外，近期本钱端也不支持PTA期价走高。

　　陈阵平分析师表现，沙特遇袭变乱后，国际原油代价敏捷拉升，PX作为原油直接卑鄙产物代价同样敏捷抬升。但原油减产逻辑随后被沙特方面证伪，国际油价回落，缺乏根本面利多支持的PX代价也难以维持高位。从PX亲身身供需面来看，此前7-8月恒力、福化等大装置检验降负，供需面一度有所缓解；9月这些装置产量渐渐回归，同时中化弘润80万吨，恒逸文莱150万吨装置渐渐投产，预计供给端将出现较大幅度增长；另一方面，由于前期PX的去库存以及PTA体现相对较好的加工利润，8-9月市场对PX采购积极性较高，入口端也将出现肯定幅度增长。

　　别的，从财产链利润漫衍来看，2018年大炼扮装置渐渐投产以来，整个聚酯财产链的利润漫衍恒久控制在PX-PTA区间。较高的经济效益也带来了财产竞争加剧，进入2019年后，PX与PTA均进入产能快速增恒久，上游厂商渐渐难以控订定价权，财产链利润也渐渐开始向下转移。现在来看，PTA500元/吨四周的加工利润已经趋近正常程度，但PX500美元/吨左右的加工利润仍有相称大的压缩空间。随着PX供过于求的格式连续，其代价预期仍有肯定下行空间。

　　上述阐发师表现，在沙特遇袭变乱的影响渐渐消退后，PTA代价回归根本面逻辑，无论PTA亲身身供求照旧上游本钱，都存在较明白的利空因素，预期四序度PTA代价将连续弱势运行。而从财产链利润漫衍的大格式来看，当前PX-PTA环节过高的加工利润，将来预期还将渐渐向卑鄙转移。

　　方正中期期货能源化工组阐发师隋晓影、翟启示也以为，节前卑鄙厂家备货差不多已完成，维持此前对弱需求的判定，近期只管卑鄙涤丝贬价促销，但结果并欠好，终端坯布库存的高企导致卑鄙客户备货较审慎。别的，近期PTA装置检验增多，这对PTA代价重心的抬升并无显着作用，因后期聚酯将步入需求淡季，且新凤鸣装置即将投产，PTA供给过剩将渐渐显着。预计在不产生原油市场“黑天鹅”变乱的环境下，PTA代价重心仍有较大下移空间。

（文章泉源：中国证券报）