郑棉走强不具持续性

　　现在，棉价处在低位区，在利多因素的刺激下，出现肯定反弹。不外，联合根本面来看，在库存出清或年度供给紧缩之前，反弹高度有限。

　　受利好消息提振，郑棉开启反弹行情，以2001合约为例，近两周的最高点较最低点上涨了920元/吨，这给下跌久矣的棉价带来了触底的盼望。棉价跌势过大，估值上风显现，在阶段性利空兑现以及利多因素出现的时间，较轻易产生反弹行情。不外，联合郑棉根本面来看，抬升高度预计有限。

　　利多作用有限

　　棉价创出新低后，一些利多因素开始进入市场视野，包罗不良气候出现、需求旺季预期以及部门主产国出台政策等。

　　其一，美国7月中旬以来遭受干旱、酷热气候的影响，美棉生长精良率降落，从7月下旬的60%一起下调至8月26日的43%，初次差于客岁同期。不外，近期，降雨出现，精良率得以快速回升，停止9月1日当周，已升至48%，高于上年同期的41%。

　　别的，海内主产区新疆前段时间出现的冰雹以及近期的降雨均对棉花生长产生倒霉影响，但由于范畴不大，对产量的影响有限。据调研相识，南疆大部门地域跟客岁遭遇风灾后多次补种相比，本年的棉花单产同比是增长的。

　　其二，市场对“金九银十”的传统旺季需求有所等待。但是，旺季特性并不显着。相干数据表现，停止8月尾，纱厂开工率与半个月前的低点相比，仅回升0.9个百分点，至42.9%；织布厂开工率与半个月前的低点相比，仅回升0.5个百分点，至50.1%。同时，产制品库存累积题目并未办理。此中，纱厂棉纱库存为31.1天，从7月初开始不停呈增长态势，同比增长12.1天；织布厂坯布库存为33.6天，从8月下旬开始降落，但降幅不显着，同比则增长6.6天。

　　其三，印度棉花的MSP即最低支持代价是否有用，需看现实收储量，而海内真正促使棉价大幅反弹的因素是轮入。政策公布前，对预期不宜生意业务过多。

　　期末库存高企

　　凭据我们的调研，新疆另有130万—140万吨的棉花待售，加上本地贸易库存、保税区库存和产业库存，8月尾，整个流畅范畴的库存合计有近300万吨。

　　根据库存周期对代价的影响纪律，高库存会压抑棉价的上行空间。同时，库存高企在代价不停下跌的配景下，还存在杠杆性融资风险和谋划性风险。一旦风险产生，就会产生抛货压力。入口棉市场也存在违约大概，并大概波及郑棉。别的，整个卑鄙依然处于疲软状态，棉花的卑鄙纱和布等产制品处于库存高企状态，克制了卑鄙的采购积极性。

　　供给依然富足

　　美国农业部8月陈诉表现，环球棉花库存消耗比为66.99%，环比增长2.28个百分点，同比增长0.44个百分点，这是一连4个年度库存消耗比降落后初次出现回升，而且该数据是20年来除中国高收储量年份之外，全部年份里的较高值。

　　美国农业部现在的产量预估偏守旧。据印度农业部分统计，印度棉花莳植面积为1249万公顷，较客岁同期增长6%。联合莳植面积思量，美国农业部给出的产量基于偏低的单产。一旦气候状态转好，现实产量就有望凌驾预期。

　　综上所述，现在，棉价处在低位区，在利多因素的刺激下，出现肯定反弹，一旦利好政策出台，反弹幅度将扩大。不外，联合根本面来看，在库存出清或年度供给紧缩之前，反弹高度料有限。

　　(作者单元：永安期货)

（文章泉源：期货日报）