焦炭底部支撑强劲

　　近期焦炭期货2001合约重复振荡，叠加现货代价下跌，市场心态有所走弱。笔者以为，本轮焦炭下跌的驱动在于钢材，由于钢材市场已经渐渐企稳，焦炭的现实需求下滑有限，当前焦炭期货代价已经邻近焦化厂本钱线，继承下行的空间不大。

　　需求下滑有限

　　本轮焦炭代价下跌，焦点驱动在于钢材代价连续回落。7月以来，钢材代价见顶回落，大幅挤压钢厂利润。随着钢厂利润回落，钢厂对付焦炭的采购心态产生显着变革，焦炭追随钢材下行。

　　当前钢材的下跌驱动已经削弱，从产量来看，近来几周钢材产量连续下滑，供需过剩抵牾渐渐缓解。据Mysteel统计，五大钢材品种周度产量从7月19日当周的1082万吨降落到8月30日当周的1042.6万吨。此中，螺纹钢周度产量从7月19日当周的379.6万吨降落到8月30日当周的348万吨。从统计局口径来看，7月日均粗钢产量为274.9万吨，相比于6月的291.77万吨大幅下滑。

　　产量的下滑动员钢材库存的降落，同比数据表现，最新一期钢材钢厂库存和社会库存合计为1791.58万吨，同比客岁高361万吨，而在8月9日当周，库存同比超过419.6万吨，增幅显着放缓。从环比库存来看，库存一连3周下滑加强了钢材代价企稳的信心。

　　从钢厂利润来看，当前高炉吨钢利润仍旧凌驾200元，这就意味着本轮钢材减产的主力是不斲丧焦炭的电弧炉工场，以是焦炭的现实需求下滑有限。后期随着钢材代价企稳，高炉厂仍会维持对焦炭的采购。？

　　发运倒挂严峻

　　从焦炭期货2001合约来看，1800—1850元/吨的盘面代价已经跌穿了山西焦化厂的本钱线，在焦煤无法出现大幅补跌的环境下，焦炭的本钱支持依然存在。

　　从2017年钢铁供应侧革新以来，这期间焦炭代价大幅颠簸，但在焦化本钱下方停顿的时间较为有限，每每在短暂跌穿本钱后，就会触发焦化厂的减产。焦炭产量下滑，钢厂补库随之出现，从而动员焦炭代价快速回升。近期由于焦炭口岸代价大幅下挫，使得焦化厂发货的积极性降落，这大概会导致将来一段时间口岸到货的降落，口岸库存压力有缓解的大概。

　　绝对代价低位

　　从库存布局来看，焦化厂的焦炭库存压力并不大。最新一期天下100家样本焦化厂焦炭库存仅为23.24万吨，而在7月5日当周焦化厂焦炭库存为46.11万吨，当前处于年内较低程度。市场之以是以为焦炭下行压力较大，缘故原由在于焦炭库存前置，使得库存会合于钢厂和口岸环节。最新一期青岛港焦炭库存为260万吨，亲身7月19日当周以来连续位于260万吨以上高位，也导致焦炭期货始终受到口岸抛盘的压力，压抑其反弹空间，但当前绝对代价已经处于年内低位，口岸代价继承下行，短期难以找到新的利空支持。

　　综上所述，焦炭本轮下跌的驱动在于钢材，但钢材产量下滑，库存降落使得下跌驱动削弱。不外，本轮钢厂减产的主力在不斲丧焦炭的电弧炉厂，焦炭的现实需求并未出实际质性下滑。从绝对代价来看，当前口岸焦炭代价已经导致焦化厂到口岸的发运倒挂，短期口岸焦炭代价难有新的利空支持，焦炭期货向下的空间已经较为有限。

　　(作者单元：国泰君安期货)

（文章泉源：期货日报）