国债收益率下降幅度有限

　　周一(7月1日)，国债期货午后涨幅扩大，10年期主力合约收涨0.11%，盘月朔度跌0.2%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约跌0.01%。国债现券收益率下行幅度极其有限。

　　在央行的庇护之下，市场安稳度过半年末节点，钱币利率重心继承下行，隔夜Shibor跌破1%程度，活动性较为充裕。二季度央行钱币政策例会称保持活动性公道充裕，与之前基调根本同等。从宣布的经济数据看，近期宣布的经济数据略有走弱，钱币政策支持力度背面有待进步。从外盘来看，环球重要市场利率继承下行，债市暖意不减，将来一段时间债市重心有望继承上行。

　　央行停息逆回购，钱币市场利率重心降落。周一(7月1日)，央行通告，现在银行体系活动性总量处于较高程度，可吸取央行逆回购到期、当局债券刊行缴款等因素的影响，7月1日不开展逆回购操纵。周一有1500亿元逆回购到期，当日实现净回笼1500亿元。亲身5月以来，央行分别采定向MLF增量操纵、增长再贴现、SLF额度和为同业存单名誉增信等方法，举行活动性的定向精准调控。

　　6月跨季资金面安稳过渡，前期较大范围的活动性投放，使得隔夜资金利率步入“0期间”。步入7月，没有跨季因素扰动，资金面宽松，Shibor全线下行。隔夜Shibor下行30.55bp报1.0650%。7天期下行28.50bp报2.3190%。固然活动性有所分层，较恒久限利率下行幅度较小，但后续大概率会全面走低。钱币市场利率是长端利率的资金本钱，其对长端利率的下行幅度有着最直接的影响。假如本次钱币市场利率重心下行具备可连续性，债市将来一段时间大概率继承上行。

　　经济数据略低于预期，7月1日宣布的6月财新中国制造业采购司理人指数(PMI)录得49.4，低于5月0.8个百分点，四个月来初次落于荣枯分界限以下，表现中国制造业景心胸显着降落。新订单总量和新出口订单皆有所下滑。此中，新订单总量出现本年以来第二次紧缩，但幅度尚属暖和。在5月刚规复增长的新出口订单重现降落。固然在年初时经济数据较为强劲，但二季度便规复正常。现在经济下行压力依然较大，这仍旧必要较低资金本钱支持。

　　央行二季度钱币政策例会仍将保持活动性公道充裕。央行钱币政策委员会二季度例会夸大，妥当的钱币政策要松紧适度，把好钱币供应总闸门，不搞“洪流漫灌”，保持广义钱币M2和社会融资范围增速与海内生产总值名义增速相匹配。综合运用多种钱币政策东西，保持活动性公道充裕。二季度例会相比一季度，将保持活动性公道充裕变动为运用多种钱币政策东西，保持活动性公道充裕，显然将来钱币政策宽松力度大概率加大。

　　技能上看，上周国债期货主团结约先抑后扬，五债、十借主连在上周前四个生意业务日一连下跌，但末了一个生意业务日收出一根大阳线，收复前四个生意业务日下跌的幅度，再次站上全部均线，短线有望继承上涨。从周线上看，十借主连收出带长下影线十字星线，站稳5周周线，上涨行情依然精良。技能上看，期债重心有望继承走高。

　　团体来看，预计7月初金融机构超储率处于较高程度，再思量到季末因素影响消退、月初扰动因素少，资金面大概率将保持宽松态势，央行重启公然市场操纵的须要性不大。从外盘看，美债收益率仍在下行中，美联储也开释出降息的信号。从央行二季度例会看，其保持活动性的刻意仍旧未变，利率大偏向仍在下行中。

（文章泉源：期货日报）