煤矿复产与库存变化交织 黑色系短线分化加剧

黑色系的矛盾从单边转向结构分化

近期黑色系价格表现并不一致，焦煤、铁矿石和钢材受到供给恢复、库存变化及终端需求预期的共同影响。金十期货早餐披露，山西省能源局已召开煤炭增产保供专题会议，强调在确保安全的前提下推动有序复产和增产保供；同一资料还提到，山西晋中灵石县有9座焦煤矿停产，核定总产能630万吨。供给端恢复的节奏，成为焦煤价格的重要变量。

从竞拍表现看，11月3日山西炼焦煤线上竞拍挂牌12.9万吨，成交11万吨，流拍率14.7%，典型品种成交价较前期下跌60至100元/吨。若复产范围继续扩大，焦煤供应预期会先于实际产量反映在价格上；但若安全检查、运输或区域库存重新收紧，预期也可能快速修正。

钢材库存下降提供需求韧性线索

需求端并非全无支撑。金十期货资料显示，10月下旬21个城市五大品种钢材社会库存为863万吨，环比减少33万吨，降幅3.7%，库存连续下降；同比则减少42万吨。库存去化说明现货压力阶段性缓解，但绝对库存仍高于年初，不能简单理解为需求全面转强。

铁矿石方面，东方财富研究中心援引Mysteel数据称，10月26日至11月1日澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量为1196.6万吨，环比增加1.2万吨，仍处在下半年以来的低位区间。港口库存低位对矿价有支撑，但到港量和钢厂利润的变化仍会影响补库力度。

后续重点看利润和复产兑现

• 焦煤关注山西煤矿复产数量、竞拍成交价格及流拍率变化。
• 铁矿石关注港口库存、日均疏港量和钢厂利润，判断补库是否可持续。
• 钢材关注库存去化速度与终端成交，避免把季节性去库等同于需求反转。

总体而言，黑色系短线更可能表现为品种间轮动：煤炭供应修复压制上游估值，钢材库存下降又提供阶段性支撑，矿石则处于低库存与需求预期的拉锯中。本文仅供参考，不构成投资建议。