期市午盘：沪银涨逾3% 纯碱、甲醇涨近3%

　　9月1日，海内期市早盘多数上涨，沪银涨逾3%，沪金涨1%；能化分化，纯碱、甲醇涨近3%，尿素跌逾1%；玄色系与有色飘红，焦煤、焦炭涨逾1%，沪锌、沪铅、沪镍涨逾1%；农产物飘绿，菜粕、豆二、豆粕跌逾1%。

　　延伸阅读：

　　实物白银交割需求靠近记录新高 背后推手都有谁？

　　Comex贵金属期货合约创记录的实物交割需求仍在增长。

　　Seeking Alpha阐发师Austrolib表现，Comex实物黄金轧空征象连续存在。至于白银，固然Comex白银期货的环境与Comex期金不尽雷同，但二者间具有要害的相似之处。

　　现在来看，银行(bullion bank)在白银方面并不存在挤压风险，由于它们并没持有大量白银期货空头头寸。不外，就像本年黄金实物交割需求出现显着飙升一样，从8月27日前未展期的合约数目来看，白银9月的交割数目也靠近记录新高。

　　实物黄金轧空征象连续存在

　　起首，我们来快速回首一下银行在Comex期金方面的最新持仓环境：实物黄金轧空加深。银行的黄金空头头寸范围仍继承靠近汗青高位。凭据最新的生意业务员持仓陈诉，停止上周，净空头头寸较前一周增长了2095张，到达176779张合约。总代价已到达345亿美元，仅次于8月的第一周。

　　在已往6个月里，总体来看，金价抗住了未平仓合约数降落带来的压力，继承保持其涨势。

　　Austrolib表现，假如回首近来5年的数据(撤除近来6个月)，可以发明，金价与未平仓合约数目的走势非常相近，但如今这种环境已经改变。

　　另一个变态的征象是，银行持有现在大部门的Comex黄金空头头寸，66%的净空头头寸都属于银行。回首2006年至2016年的汗青持仓陈诉可以发明，银行持有最大份额的空头头寸是在2014年8月，其时也仅为43%。一样平常环境下，大部门的空头头寸都由生产商持有，但如今这种环境也已产生改变。

　　亲身最新的持仓陈诉公布以来，生产商已减少了2655张净空头合约。这是为什么呢？假如金价云云之高，他们岂非不想锁定更高的黄金代价并增长他们的空头头寸吗？

　　Austrolib表现，通常环境下，他们会如许做，但如今他们暂缓卖出合约，大概是想推动金价进一步走高。

　　市场上必须有人提供Comex的合约，因今生产商和生意业务商正迫使银行在此中饰演更紧张的脚色。假如银行不提供合约，那么期金的代价就会由于缺乏卖家而越发走高。大概，黄金生产商以为，假如让银行去负担更多卖方责任，他们大概就可以或许推动金价走高，从而实现更为基础的恒久升值。假如银行充实使用了伦敦的现货头寸来举行实物对冲，那么这对它们来说可有可无。

　　白银实物交割需求大增

　　9月白银期货的展期日已于8月27日停止，仍有14663张合约未平仓。每一张白银合约代表5000盎司现货白银，而Comex现在拥有2.0944亿盎司现货白银，这意味着Comex如今能满意41888张合约的实物需求。

　　凭据这14663张合约中必要交割的数目，本月尾Comex现货白银库存中至多35%的白银会被用于交割。

　　7月份，白银有17294张合约举行了实物交割，创下了单月汗青新高。鉴于9月份剩余未平仓合约数要少一些，届时白银实物交割数不会创下新的记录。

　　不外，对Austrolib而言，他更感爱好的是哪些市场到场者在举行交割。

　　如上图所示，包罗银行和生产商在内的贸易空头合约数统共为44128张。然而，治理基金(Managed Money一类，重要为对冲基金谋利商)仅做多了32257张合约。不外，他们通常不举行交割，由于他们一样平常只是用期货合约举行谋利赢利。

　　而其他更有大概要求举行实物交割的小我私家投资者，他们的净空头合约也到达了5701张。那么，剩下的17572张多头合约又归属于谁？Austrolib表现，这些是“非陈诉头寸”(thenonreportables)，即生意业务量小到没有陈诉代价的头寸，它们被归为小型谋利者一类。

　　未展期的9月未平仓白银合约为14663张，与17572张合约非常靠近。鉴于后者已经宣布了凌驾一个星期，该数字另有大概进一步降落。白银被称为贫民的黄金，以是那些要求交割白银的人很有大概是像“非陈诉头寸”那样的小型谋利者。

　　但是另有另一种大概性。固然治理基金通常不会担当交割白银，至少不会大量地交割，但专门从究竟物白银生意业务的基金除外。比方，在7月16日， Sprott Asset Management首席实行官Eric Sprott公布，其部下信托基金Sprott Physical Silver Trust(PSLV)将会在25个月内购置高达15亿美元的实物白银。该基金很大概是9月白银合约的多头之一，Sprott很有大概举行实物白银的交割。

　　黄金(加强交割)期货合约或成实物金需求替换品

　　Comex贵金属期货近来又出现了一个值得存眷的环境，那就是黄金加强交割期货合约(4GC)的初次交割。4GC合约是芝商地点3月份初推出的黄金加强交割期货合约，这些合约交割的是400盎司的伦敦尺度交割金条(London Good Delivery Bars)，而不是100盎司的尺度纽约金。这种合约利用的不多，其初次实物交割是在8月20日举行，总共有24份合约举行了交割。不外，风趣的是，交割前一天其8月份未平仓合约恰好为24张。

　　这意味着，全部的多头都在同一天举行交割。这表明该合约仅有一个到场者，并且他专门将4GC合约用于实物交割。这大概意味着4GC合约可以作为实物黄金需求的取代选择。假如人们对实物黄金的需求继承增长，4GC合约的数目大概也会开始上升。固然到现在为止，这种环境还未出现，但满意实物需求现实上正是该合约存在的目标。

　　由于9月和10月不是通例100盎司黄金期货合约的活泼时间，实物交割的下个时间是11月27日。Austrolib表现，8月黄金交割量靠近创记录程度，为50000万份，仅略低于5月份创下的55000份新高。黄金很大概在12月份冲破这个记载，同时白银也冲破7月份创下的记载，4GC合约的交割量也将因溢出效应而有所增长。

　　总而言之，由于黄金和白银的实物需求并未削弱，任何调解都大概是短暂的。与此同时，在如许的情况下，银行将很难清空或淘汰其空头头寸。(泉源：金十数据)

（文章泉源：东方财产研究中央）