债市上涨大方向并未改变

　　周一(5月13日)，国债期货高开高走，10年期国债期货收盘上涨0.35%，5年期国债期货收盘上涨0.19%，2年期主力合约涨0.09%。国债现券收益率有差别水平下行，长端品种下行3bp左右。

　　近来市场进入数据麋集宣布期，数据走幸亏市场预期之内，债市已对数据有所预期。但假如数据低于预期或大幅好于预期，对债市则产生较大利好或利空。以上周宣布的CPI为例，4月CPI从3月的2.3%上升至2.5%，低于市场预期的2.6%，数据低于预期在肯定水平上刺激债市走高的幅度。现在相对确定的是央行钱币政策，既不会太紧也不会太松，钱币市场利率重心在低位运行，即市场融资本钱依然较低。债市上涨大偏向未变，将来一段时间对债市影响较大的依然是经济环境与市场风险状态。凭据现在的因素看，债市将来一段时间有望继承走高。

　　央行未开展逆回购操纵，活动性公道充裕。周一(5月13日)，央行通告称，现在银行体系活动性总量处于公道充裕程度，5月13日不开展逆回购操纵，当日有200亿元逆回购到期。 央行公然市场上周累计净投放500亿元。Wind数据表现，本周(5月11日—17日)央行公然市场将有1560亿元MLF、500亿元逆回购到期，此中，周一到周三分别有200亿、200亿、100亿元7天期逆回购到期，周四、周五无逆回购到期。别的，周二有1560亿元MLF到期。

　　钱币政策依然妥当，钱币市场利率重心低位运行。在5月10日召开的央行媒体吹风会上，央行钱币政策司司长孙国峰表现，下一步央行将继承实行妥当的政策。总量上保持松紧适度，把好钱币供应总闸门，凭据经济增长和代价形势变革实时预调微调，掌握好调控的度。现在银行间7天质押式回购利率运行区间为2.0%—3.0%，属于比年内的低位程度。3个月Shibor在3%之下运行，也属于较低程度。钱币市场利率重心的低位运行可以使利率限期布局陡峭化，加大长端利率的下举措能。

　　CPI位于“2”期间略低于预期，但需密切存眷后续走势。4月CPI从3月的2.3%上升至2.5%，低于市场预期的2.6%；焦点CPI同比增速从3月的1.8%小幅降落至1.7%。4月CPI月环比增长+0.1%，比3月的-0.4%。CPI分项数据表现，食品代价同比继承走高、非食品代价同比微降。在猪周期的推动下，5月CPI大概继承攀升，CPI大概在某些月份靠近乃至凌驾3%。一样平常而言，经济增长中，CPI走高是正常征象，但需在可控范畴内。假如CPI超出可控范畴，物价全面大幅上涨，央行将不得不收紧钱币政策，利率将有走高压力。

　　技能上看，上周国债期货在5月6日跳空高开后，重心连续上行，整周根本在5日均线之上运行，这与4月15日的向下跳空缺口一起形成一个不尺度的岛形反转形态。国债期货在5月13日再次跳空高开高走，形成一个上涨中继缺口，表明此时上涨动能依然较强。从均线上看，短期均线掉头向上，5日均线上穿10日、20日均线，形成金叉。从MACD看，红柱不停扩大，上涨动能依然精良，短期有望保持强势。从中线上看，十借主连的5周周线也已掉头向上，技能上债市有望继承走高。

　　团体来看，由于经济根本面切合预期，经济数据走高在市场预期之中，除非经济数据低于预期或大幅超出预期，不然这一因素对债市影响偏中性。从另一方面看，经济的连续走好仍需公道充裕的钱币政策支持，只要CPI在可控范畴内，钱币收紧的大概性就比力小。从当前钱币市场利率看，市场活动性依然稳固，央行发言也给市场一颗放心丸。外围市场利率团体以走低为主，债市上涨大偏向并未改变。

（文章泉源：期货日报）