棉花供需形势好于去年 过了寒冬将迎来春天！

1.全球棉花供需形势转好

根据USDA最新数据，2018/2019年度印度、美国、中国等国家棉花产量下调，全球棉花产量同比减少108万吨至2585.3万吨。全球库存消费比连续4年下滑，期末库存消费比降至58%，创2011年以来的新低。从历史数据看，当库存消费比下滑及下一年度供需缺口增大时，价格向上的弹性大幅增加。本年度供需存在缺口，库存消费比也进一步下滑，存在向上炒作可能性。
1、中国棉花平衡表：中国棉花缺口长期存在

2018年中国棉花产量并没有如预期增加，反而微减至565万吨，其中消费量855万吨，国内自身供给缺口仍维持近300万吨，虽然产消缺口在缩小，但是产量增速慢，未来产耗缺口仍需要消耗大量库存及进口来弥补，库存消费比有望继续下降。

2、供给增速放缓

国内棉花的供给主要是棉花生产及储备棉，棉花生产量增速缓慢，潜力不足，储备库存量下降较快，未来棉花价格可调控空间越来越小。

受政策影响，中国棉花种植逐步形成以新疆为主，内地为辅的格局。据棉花信息网统计，2018年新疆棉花产量已占全国总产量近90%。新疆自2014/2015年度实行目标价格补贴，种植棉花收益稳定，经过几年的扩种，南北疆棉花种植几近饱和，东疆等其他非适合种植地区或有少量增长空间，但是总体种植面积增长潜力有限。

中国棉花临时收储政策是2011年开始实行的，2014年国家开始实行直补政策，储备棉库存也于2014/2015年度末达到历史最高的1089万吨，而后国家开始去库存政策，储备棉库存不断下降。截止目前，储备棉库存已经下降至275万吨，随着抛储逐年进行，若没有轮入，储备棉库存后年将耗尽。

3、下游消费疲弱

棉花的下游主要是棉纺织，消费增速与宏观经济和出口息息相关，下游棉纺织及服装行业订单情况直接反应棉花消费真实情况。从纱的产量增速和近期服装出口数据看，2018年中国棉花消费量是逐步下滑的，纱线产量累积同比增速不断降低，受贸易战影响10月和11月服装出口金额也出现明显下滑。据海关总署最新数据显示，2018年11月我国纺织品服装出口额为230.55亿美元，环比减少0.87%，同比减少0.26%。本年度棉花的消费虽然有下调，但是未来仍具有不确定性，一方面是中美贸易相关，服装出口美国是否加税问题，另一方面是中国自身的宏观经济走弱问题。

现阶段矛盾点—最差莫过于此

1、国内实际供应大增

现阶段实际供应是指除储备棉以外的棉花供应量，包括生产量、进口量、期货仓单及工商业库存。