展望新年度，玉米市场主要关注点是新粮上市进度、明年临储拍卖政策、非洲猪瘟疫情、禽流感的发展、中美贸易战的走向。供给端，2018年临储拍卖超过一亿吨，临储库存压力大幅下降;18/19年玉米供应方面，根据国家粮油中心数据结合调研看，产量同比去年略增，但仍产不足需。需求端，饲料方面从能繁母猪存栏量、生猪养殖利润、非洲猪瘟疫情几个角度推断，明年生猪存栏量大概率处于低位，玉米饲料需求增速放缓，预计玉米饲料消费量同比持平;深加工方面，下游需求较好，深加工产能继续增加，淀粉深加工消费仍有增长空间。政策方面，关注中美贸易政策未来的发展方向。若中美贸易政策常态化，玉米及替代谷物进口量或大幅恢复，施压国内玉米价格，若中美贸易战愈演愈烈，一方面明年替代谷物进口量下降，一方面国家可能继续推进饲料配方调整，增加玉米消费。此外今年黑龙江玉米、大豆种植补贴大幅调整结合政策因素，新年度玉米种植面积或下降，年度产需缺口或进一步扩大。综上，我们认为新年度玉米供需结构进一步收紧，价格重心或继续上移。
操作建议：
偏多思路
重要检测点：
拍卖政策，非洲猪瘟疫情发展、中美贸易政策动向、玉米种植结构调整
下行风险：中美贸易政策，若中美贸易政策缓和，拖累玉米期价;非洲猪瘟疫情，若疫情蔓延迅速，影响玉米需求。
2024-09-30
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