牵手又分离 美元与黄金再谱短暂“恋歌”

　　10月份，在国际市场避险感情高涨配景下，黄金与美元出现了连续一个月的同涨局面。但随着避险感情消退，阐发师以为，美元基于其偏强的根本面仍大概维持较强走势，贵金属则大概迎来下跌。

　　美元黄金连续一月同涨

　　刚已往的10月，黄金、美元再度出现稀有的同涨局面：黄金累计上涨1.88%，美元指数运行于97.116，累计涨2.08%。

　　“近期贵金属和美元出现同涨，背后重要的驱动在于避险。近期多个传统避险资产如日元、美债等与美元、黄金齐涨，黄金涨幅亦高于白银，这些资产的体现根本上印证了近一段时间环球金融市场的主流生意业务模式已从风险模式切换到了避险模式。”国泰君安期货阐发师王蓉称。

　　“黄金持稳，是空头回补和避险需求推动的效果。”中银国际期货阐发师肖银莉表现，美元方面，随着美联储加息力度加强，同时美国经济根本面精良，美联储年底加息预期高涨，投资者连续追捧美元。

　　对付本轮避险感情的上升，王蓉以为，重要泉源于美国股债市场颠簸率的抬升。据相识，10月份，美债市场巨震，美股频频大跌，迫使环球资源市场开启避险模式。华尔街权衡市场恐慌感情的芝加哥期权生意业务所(CBOE)颠簸率指数VIX数次单日大涨20%乃至40%。市场避险感情蓦地升温。权衡美债市场隐含颠簸率环境的MOVE指数亦小幅抬升。

　　“在跨市场颠簸率上升的时间，每每会带来黄金代价颠簸率的同步上升，汗青上看黄金颠簸率与避险感情指数的走势根本符合。对黄金代价而言，颠簸率走高的同时，黄金代价一样平常环境下也会走高。”王蓉表现。

　　“双金”跷跷板缘何失灵

　　从黄金、美元汗青走势比拟来看，二者一样平常出现反比干系，即黄金涨美元跌、美元涨黄金跌。其背后逻辑重要是，黄金的美元计价机制以及人们对美元的信心导致黄金与美元在投资市场肯定水平上出现出需求上的“零和博弈”，当美元升值时，美元持有需求将相应霸占黄金需求阵地，从而导致黄金代价下跌，反之美元贬值则将转移部门投资需求至黄金市场，推动金价上涨。

　　但在汗青上，二者同涨的征象也并不稀有。比方，2008年9月，美国次贷危急全面发作后；2011年5月北约轰炸利比亚，国际市场避险感情升温，黄金、美元偏向趋同。2014年底至次年初，卢布危急发作后黄金美元同步上涨；2015年11月，巴黎空袭变乱也导致二者同涨；英国公布脱欧后，黄金与美元同涨。

　　业内人士表明，每次国际社会动荡期间，黄金和美元同为避险钱币则轻易出现同涨征象。但也要留意，一旦人们的恐慌预期落地或落空，黄金很大概在短暂的上涨后被“打回本相”。

　　值得留意的是，对付本轮美元、黄金同步上涨，王蓉以为，纵然没有这波避险，美元的涨势也并未看到拐点。

　　“纵然没有这波避险，我们也以为在离岸美元供应日益趋紧，Libor利率不停走高的当下，美元强势没有竣事，美元当前的根本面也没有看到拐点。”她说，无论是比拟美国和欧元区的经济不测指数与通胀不测指数，照旧从通胀交换利率这一更高频数据来看，本年迄今欧元区的经济预期连续地弱于美国，欧元区的通胀远景并没有强于美国。这表现美元还没有看到向下的拐点。“对贵金属而言，这并不是一个好消息，特殊是当这波避险感情阶段性地消退之后。”她指出。

　　黄金仍可逢低买入

　　“10月份黄金与美元同涨，但此中的节奏照旧有差别性，美元上涨的时间对金价有压抑。黄金的上涨与美股下跌有关，避险资金寻求黄金避险。”金大家首席阐发官助理王琎青表现，接下来，美元和黄金照旧会出现显着的负相干性。美元指数量前处于高位震荡，后期回调的概率不低；黄金有时机向上突破1240美元/盎司。

　　王蓉也以为，贵金属和美元同涨的局面难以连续。她指出，假如这波避险感情消退，美元基于其偏强的根本面仍大概维持较强走势，贵金属则大概迎来一波下跌。“这轮避险感情的上升，重要泉源于美国股债市场颠簸率的抬升，并动员黄金颠簸率与黄金代价的同步上扬。但贵金属趋势性的代价驱动并不是基于避险的投资性需求，避险需求只是阶段性的。在此轮避险需求消退之后，贵金属的焦点驱动将重新回归基于美国现实利率的投资性需求，而这显然不支持贵金属当前的涨幅。”她称。

　　预测后市，肖银莉以为，美国经济数据向好是施压金价的重要缘故原由，靓丽的经济数据使得美元吸引力上升导致资金涌入。而欧洲GDP数据放缓至4年最低程度，进一步凸显美国经济的强势，因而施压金价。不外，美国的经济数据并非自作掩饰，有迹象表现，特朗普当局1.5万亿美元减税筹划的刺激结果已经见顶，利率上升，以及美股大跌后家庭财产缩水也给付出蒙上了阴影。

　　“只管美元指数在年度高点四周生意业务，但黄金持稳，这表明近来的涨势是空头回补和避险需求推动，而非宏观需求的效果。假如美元继承云云强劲，在股市不出现崩盘的环境下，黄金进一步反弹的空间将受压抑。但假如美元见顶，国际商业远景出现改进，黄金向上突破的大概性仍存。”肖银莉以为，本月金价将震荡偏强，发起投资者逢低做多，可以更多的存眷金银比值套利生意业务时机。