侯文斌：黄金和白银代价走软的汗青警示信号表明颠簸性或将大幅上升

　　金价在10月31日跌至1213.40美元，并在11月1日反弹至逾1234美元的高点。美元指数在10月末了一天升至略低于97点的新高，在11月1日回落逾0.750点，推高了黄金和白银的代价。与此同时，金价在10月中旬突破上行，但大概要比及银价追升后，才会进一步上涨。

　　纽约商品期货生意业务所（COMEX）黄金期货的周线图表现，已往五周来，黄金不停在上涨。在10月8日当周，黄金出现出一种看涨的要害反转生意业务模式，它创下了比前一周更低的低点，并以比前一周更高的收盘货位收盘。在接下来的两周里，金价一起上涨，在10月22日的那一周，又一次出现了要害的牛市逆转。金价在每盎司1263.40美元的价位从1365.40美元跌至1161.40美元的50%回档位大概会受到挑衅。

　　与此同时，白银市场10月初触及14.95美元的峰值上方，下一个阻力位为15.07美元，为12月期货合约8月28日触及的高点。要冲破框定的模式，银价必要升到该程度之上，这将为黄金市场的代价走势提供一种验证。

　　现在购置一盎司黄金必要84盎司白银。从1974年开始，银价干系的恒久均匀程度为55:1，即每盎司黄金的银价为55盎司。从汗青上看，白银比黄金自制，大概说，现在黄金的代价从汗青上看太高了。要想让黄金继承在上行中大步进步，我们大概必要看到白银市场的上行迟钝。

　　根本因素和技能因素的组合决定了黄金和白银代价阻力最小的路径。然而，在这两个市场中，投资需求每每在推高或压低代价方面拥有终极决定权。

　　白银的颠簸性每每高于黄金市场的颠簸率，由于白银代价较低，并且谋利者每每在代价趋势出现时涌向白银期货市场。高于15.07美元或低于每盎司13.635美元，大概会增长白银市场谋利者的到场。11月1日，白银的生意业务代价更靠近该区间的高端，而非低点。随着金价走高，银价走高大概只是时间题目。然而，加息的远景，以及美元汇率正靠近2018年的最高程度，都大概推动将来几周金银代价走低。别的，2015年、2016年和2017年的代价汗青表明，在一年的末了一个月，代价会降落。

　　12月大概是个要害的月份

　　与2018年12月生意业务的黄金代价相比，黄金的看涨代价模式出现了更高的低点。2016年，黄金代价从未跌破2015年12月的低点1046.20美元。在2017年，黄金代价没有靠近2016年末的最低点1123.90美元。然而，在2018年，金价跌破了2017年12月的低点1236.50美元，并在8月份跌至1161.40美元的低点，之后才出现最新反弹。

　　当谈到白银时，代价模式就没那么显着了，由于白银在2017年跌破了2016年低点15.15美元，低于2016年底低点15.70美元。

　　周线图表现，亲身2016年7月以21.095美元的代价生意业务以来，银价不停在创出新低。要冲破这一格式，现在银价为15.07美元，与2018年6月触及的17.35美元的要害技能阻力位相去甚远。本年6月，金价仅比4月中旬17.36美元的高点低了1美分，这一高点保持了看跌的生意业务模式稳定，并在9月份将银价推至每盎司14美元以下的程度。

　　前几年末了一个月黄金和白银代价双双走软的汗青是一种警示信号，但它也提供了一个出人料想的时机，大概导致颠簸性大幅上升。

　　我以为银价有时机挑衅15.07美元的水准，并在将来数天或数周显着走高，缘故原由有三:

　　第一个缘故原由是，代价动能已经转高，这大概吸引跟随趋势的多头转意转意，这些多头开始为白银市场的风险回报提供资金。

　　第二个缘故原由是风险回报均衡。只管要害技能支持位在13.635美元，高于15.07美元，但下一个阻力位在6月高位17.35美元/盎司。在14.70美元的价位上，白银市场的风险和回报分别为1.065美元和2.65美元，高于现在白银市场2:1的风险和回报差额。别的，假如银价突破17.35美元，将冲破亲身2016年7月每盎司凌驾21美元的峰值以来不停存在的看跌模式。

　　末了一个缘故原由是，白银是一种金属，在这种金属中，对不测和反向操纵的预期每每会带来最明显的回报。现在，险些没有市场到场者盼望看到白银上涨。然而，股市近期的调解代价举措加剧了市场的担心和不确定性，引发了投资者对优质资产的追捧，导致金价在短期内升至更高的高点。只管金价与银价的比价处于25年高点，但每次到达1993年、2003年、2008年和2016年的峰值时，这个比率都至少修正了17个百分点。假如银价上涨10个百分点，至74:1，那么银价将处于每盎司16.20美元的程度，而黄金代价为每盎司1200美元，低于黄金现在的市场代价