新榨季临近 郑糖蓄势待涨

7月中旬以来，国内糖市利多频现，随着现货价格的回升，市场信心逐步恢复，郑糖展开了一波反弹行情。国际糖价则在经历了前期的下挫行情后，抗跌力量不断增强。

全球仍面临供应过剩格局

就巴西食糖生产情况而言，今年巴西中南部地区天气干燥，使得多个甘蔗种植带受到影响，巴西中南部2018/2019榨季甘蔗压榨量料为5.57亿吨，低于之前预计的5.62亿吨。在巴西干旱及乙醇产量增加的双重影响下，预计2018/2019榨季巴西中南部糖产量为2820万吨，低于之前预估的2905万吨。

印度方面，截至7月底，出口量仅35万吨，与之前定下的200万吨的出口量相差甚远，预计2017/2018榨季出口量不会超过50万吨。由于新建糖厂或使蔗农扩大种植面积，2018/2019榨季泰国蔗产量预计将达到1.3亿吨，同比增长2%，糖产量预计将达到1410万吨，同比增长3%。

就全球食糖供需格局而言，虽然巴西中南部新榨季预计减产500万—600万吨，但由于泰国、印度食糖产量大增，因此仅靠南巴西难以改变全球糖市的过剩格局。

目前国际主流分析机构预计全球2018/2019榨季过剩量为500万—850万吨。在全球处于增库存周期的同时，市场正处于原糖净贸易流压力季节性高位的阶段，国际糖价在此背景下承压明显，同时持续发酵的天气风险可能带来的阶段性反弹行情也值得关注。

关注后期去库存进度

反观国内市场，截至7月底，本制糖期全国累计销售食糖760.97万吨。累计销糖率73.81%，其中，销售甘蔗糖656.83万吨，销糖率71.7%；销售甜菜糖104.14万吨，销糖率90.58%。7月全国销量创出了近5年的新高，且广西和云南销量数据高于市场预期，工业库存压力较前期有所减轻。后期需关注下游消费能够多大程度上消化库存。在新榨季到来之前，市场销售期还剩下不到两个月的时间。在此期间内，消费拉升动力值得期待。