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油脂才是最靓的仔 棕榈油还有上涨空间?

白银资讯 2021-10-27 阅读 304

  近期因为能源危机导致全球商品剧烈波动,疫情导致的供给危机和需求减弱交织在一起,反而凸显出农产品的坚挺,因为农产品的需求相对来说比较刚性。

  拿豆油、棕榈油、菜油三大油脂来说,即使在黑色、化工板块深幅回调的背景下,依然一路上行。主要的逻辑有:全球减产、劳工短缺、需求刚性。

  简单说一下棕榈油的全球产需情况,按2020年的数据,印尼是棕榈油最大的生产国,产量占全球的60%,马来西亚占24%。棕榈油最大的两个需求国是印度和中国,分别占全球总需求量的12%、9%。印度和中国不能自给自足,需要进口,印度进口量占全球总出口量的16%,中国占14%。

  现货情况:

  截止至2021年10月25日,广东地区24度棕榈油现货价格10,380元/吨,较上一交易日上涨140元/吨。期货主力合约价格9,580元/吨,环比上涨164元/吨。从季节性角度来分析,当前广东地区24度棕榈油现货价格较近5年相比维持在较高水平。

  生产情况:

  印尼今年产量一直处于较好的水平,所以虽然印尼是产量最大的国家,但并不是问题的根源。从GAPKI给出的印尼棕榈油产量数据来看,1-8月累计产量3357万吨,较上年增加100万吨。印尼8月棕榈油及精炼产品出口同比增长59%至427万吨,这样的增长与印度和中国强劲的需求有一定关联。10月13日,印尼总统计划停止所有毛棕榈油的出口,只出口毛棕榈油的附加值产品,对未来毛棕榈油的供应有较大影响。

  今年1-9月马棕累计产量1331万吨,去年同期1459万吨,累计同比下降9%。2020年年中厄尔尼诺基本结束,并在2020年底至2021年初进入拉尼娜状态,对应棕榈油,今年应该处于丰产周期,但实际产量数据不理想。

  产量不及预期的一大原因是因疫情引起的劳工不足,虽然目前马来西亚疫情有所缓解,但对种植园劳动力影响依然存在。21年4月底根马来西亚棕榈油委员会(MPOB)进行的一项前期市场调查,计算得出缺乏31021名棕榈油工人。此前政府计划引入3.2万名外籍劳工,但因隔离、管理等问题,今年劳工很难到位。

  需求情况:

  印度对棕榈油的需求强劲,加上降低植物油进口税,极大刺激了印度对棕榈油的进口,从图上数据可以看出,8月、9月进口数据猛增,突破5年高点。

  进口税具体情况:9月11日印度市场降低植物油进口税,毛棕油、毛豆油、毛葵油植物油进口实际税降至24.75%,此前按30.25%执行,9月精炼棕油、精炼豆油、精炼葵油税下调至35.75%,此前按照41.25%执行。10月14日印度市场再度大幅下调进口税,毛棕油下调至8.25%,毛豆油和葵油下调至5.5%,精炼棕油、精炼豆油、精炼葵油下调至19.25%。

  国内库存,10月中旬,沿海食用棕榈油库存44万吨,月环比增加7万吨,同比增加9万吨,库存增加主要因为走货的回落,和天气、利润有关。但库存处于相对低位,对价格产生一定支撑。近期进口利润再度下降,限制棕榈油进口量,制约了国内的棕榈油的供应。

  总结:

  全球农产品减产的背景下,需要盯住疫情对供应和需求的双向影响,目前农产品需求表现出刚性,疫情对供应的抑制依然有力。从马来的产量和国内的库存来看,棕榈油短期缺口难以平衡,向上空间或依然存在。未来还需关注马来劳工缺口的变动和印度进口量数据的变化。


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