光大期货：生猪短期震荡偏强 但上方空间有限

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　　文：光大期货

　　1、上周受到国家冻肉收储的影响，生猪期、现价格均出现一定幅度的上涨，但由于收到自身基本面较弱的拖累，上周后半段未能延续反弹走势。

　　2、供应方面：由于养殖户对于国庆假期后的市场需求较为悲观，九月中旬以后，生猪出栏体重出现了一波快速下跌的走势，使得国庆节后市场可出栏的标猪数量较少，引发市场价格大幅上涨。此外，120kg的平均出栏体重以及较低的气温条件，为短期压栏、二次育肥创造了条件，据不完全统计，东北大致有5-10%的出栏生猪流入到二次育肥市场，减轻了短期市场供给，亦为近期的上涨反弹创造了条件。

　　五大上市猪企九月出栏总量，创出历史单月新高，全国定点屠宰量已连续三个月超过2000万头，且已经超过2017、2018年同期水平，说明市场供给压力仍然较大。

　　由于内外价差的快速缩小，预计四季度冻肉进口量将高位回落，单月进口量预计在20万吨上下，全年进口总量为350万吨左右。

　　3、需求方面：八月份全国餐饮消费金额为3456亿元，同比下降4.5%，主要是受到洪涝天气及新冠疫情影响。

　　受到东北二次育肥数量增加的影响，北方产区与南方销区价差进一步缩小；受到季节性需求影响，肥猪价格已超过标猪价格，随着腌腊季节即将到来，此价格结构预计将持续到年底。

　　4、养殖利润：较低的仔猪价格，使得外购仔猪育肥亏损幅度大幅缩窄，但目前仍旧亏损。饲料价格继续上涨，继续加重养殖户经营压力。最新猪粮比价为4.93，再次跌入一级预警区间。

　　5、操作建议：短期来看，生猪2201合约40日均线压力明显，且16000元/吨为行业公认的平均成本线，因此建议背靠16000元/吨做空，此外，需要重点关注国家收储对于盘面价格走势的影响，按照10月10日15000元/吨的成交价格来看，收储支撑价格大幅走高的可能性较低。