PTA&MEG：供需转弱，原料高位，价格波动加剧

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　　文：光大期货　　

　　1、供应：PTA方面，国庆假期后PTA企业装置相继恢复运行，其中福海创450万吨、扬子石化65万吨、四川能投100万吨、福建百宏125万吨以及虹港石化250万吨装置均陆续恢复运行；另外逸盛大化225万吨和375万吨装置短停后逐步恢复中，恒力石化5号线于10月8日停车后计划检修两周后重启运行，嘉兴石化150万吨以及虹港150万吨装置暂未有明确重启时间。综合来看，PTA供应量将逐渐增加。乙二醇方面，截至10月14日，国内乙二醇整体开工负荷在63.01%，其中煤制乙二醇开工负荷在41.52%。进入10月，在短期乙二醇利润修复的条件下，国内乙二醇供应量呈缓慢增加之势，通辽金煤、新杭能源、内蒙古荣信重启并稳定，山西沃能于10月15日出料，红四方也进入重启阶段。但是短期煤炭走势依旧偏强，煤化工装置有效供应依旧存在不确定性，华鲁50万吨装置进入检修，利华益表示暂无重启计划，濮阳计划下旬检修。因此后期乙二醇国产供应量增加有限。进口方面，受公共卫生事件影响，主港船货卸货速度较慢，乙二醇港口库存继续维持低位，累库拐点迟迟未现。近期港口卸货略有改善，预计下周一港口库存可适度回升，但是引水有效改善仍存一定难度。

　　2、需求：聚酯装置轮动检修与开启中，局部装置减产后局部略有恢复，截至上周四国内聚酯综合负荷在81.2%。受限电限产政策和终端需求启动带动，聚酯和下游产业链库存去化明显，产业链利润情况得到修复。一方面随着天气转冷，叠加限电和各环节涨价的背景，内需订单开始启动；另一方面限产对供应端的影响要大于需求端，导致坯布库存继续去化明显。同时织造综合开机率环比有了明显提升，截至上周四江浙织造综合开机指数在73%，较上期上升28个百分点。限电政策已经从9月的一刀切出现了边际改善，因此10月份织造的开工会比9月下旬要高。整体来看，短期产业链压力不大，产品利润均比前期有所扩大，产品涨价多得益于上游能源价格的强势，但投机需求受到上游原料高位波动影响，短期继续追涨的动力下降。后期若限电限产、能耗双控政策进一步边际放松，则聚酯存在提升负荷的动力，后期需要关注政策面的变动。

　　3、观点：（1）PTA方面，PTA重启装置增多，加上加工费维持高位，聚酯负荷短期提升幅度不大，供需面逐渐偏利空，制约市场买盘热情，10月PTA整体来看仍有累库压力，导致近期PTA基差走弱，加工费压缩。但成本端仍有稳中向上驱动力，对PTA存在支撑。预计PTA短期仍维持高位盘整。后期需关注装置变动、限电限产政策走向以及能源品价格变动。

　　（2）乙二醇方面，港口库存拐点暂未出现，加上国内供应提升幅度有限，乙二醇供应偏紧的局面没有出现明显改善；需求方面受限电影响，聚酯开工情况短期难言明显提高，但后期存在边际改善的可能性。成本端方面，煤价高企对煤制乙二醇成本支撑仍在，然目前石油一体化工厂利润水平仍然偏高，使得乙二醇估值端利好存在隐忧。预计乙二醇短期维持高位震荡，波动加剧。后期需关注装置变动、限电限产政策走向以及能源品价格变动。