国际油价涨势暂停 未来仍有上行空间

　　今年以来，在沙特超预期减产和需求边际向好的共同助推下，国际油价大幅上涨。美国轻质原油期货主力合约价格从年初的约48美元最高涨至68美元附近，累计涨幅近40%；伦敦布伦特原油期货主力合约价格从51.7美元最高涨至71.4美元，累计涨幅约38%。但过去的一周，国际油价却在上涨至20多个月高点后向下调整，油价出现快速下调，国际原油市场更是在3月18日经历一轮暴跌，当日纽约及伦敦两地基准原油期货价格跌近7%。国际油价为何大幅下滑？年初以来的上涨势头是否已经结束？未来是否还存在上行空间？

　　导致近期油价承压的原因主要有以下几个方面。其一，美国原油库存增加对油价带来压制。数据显示，截至3月12日当周美国能源信息署(EIA)原油库存增加239.6万桶，预期增加270万桶，前值增加1379.8万桶；截至3月12日当周EIA精炼油库存增加25.5万桶，预期减少260万桶，前值减少550.4万桶；截至3月12日当周EIA汽油库存增加47.2万桶，预期减少350万桶，前值减少1186.9万桶。总体而言，当前美国原油库存已经恢复到去年12月超过5亿桶的水平，这意味着全球原油供应仍十分充裕。

　　其二，在投资者对通胀上升的担忧下，近期美债收益率持续走高，带动美元反弹，抑制原油价格。截至北京时间3月19日19时30分，10年期美债收益率在1.7%附近波动，美元指数涨至91.9附近。花旗预计，美国近期通胀率或将走高，在2021年余下时间，美国消费者价格指数（CPI）同比增速可能会升至3%以上。此外，考虑到各国出台了大规模财政刺激政策，随着疫苗接种加速，未来数年整体通胀水平或超过长期平均水平。然而，美联储并没有表现出对美债收益率上行趋势的担忧。美联储当周在最新利率政策会议上宣布维持政策利率不变，并上调美国今年经济增长预测至6.5%。同时上调通胀预期，但维持资产购买速度不变，直至经济取得实质性进展。

　　其三，从需求面来看，尽管在监管机构宣布阿斯利康疫苗是安全的之后，德国、法国和其他国家已经宣布恢复接种，但该项目的暂停已经引发的不安情绪使得疫苗推广难度增加。由于供应延迟，英国下个月将不得不放缓新冠肺炎疫苗的推出。法国则宣布自3月19日午夜起，在法国16个疫情形势严峻的省份实施为期一个月的封锁措施。在世界其他地区，巴西单日死亡人数达2724人，为疫情以来第二高，而印度周五报告了3个多月来新冠肺炎病例的最高单日增幅。在新冠病例不断增加、新的限制措施以及一些国家疫苗推广放缓之际，市场对原油需求前景仍存疑虑，因此部分看空力量正在显现。另外，国际能源署署长法提赫·比罗尔近期还表示，由于燃油效率提高和电动汽车日益增多，全球汽油需求或已达峰值，可能不会再回升至2019年的水平。

　　不过，近期原油价格回调并非意味着全球经济复苏进程会再度出现倒退。毕竟从全球新增新冠肺炎疫情确诊数来看，疫情拐点已经于1月上旬得以确认。全球主要原油需求国的疫苗接种也在持续推进，接种速度仍有上升空间，需求恢复预期较强，未来油价仍有上行空间。富拓市场分析师陈忠汉表示，随着世界各国广泛推进疫苗接种，全球经济增长前景有望带动原油需求继续复苏，从而使油价获得一定支撑。国际能源署(IEA)最新公布的月度原油市场月报也显示，更强劲的经济和疫苗接种进程将在下半年推动石油需求增加。该组织预计2021年全球原油需求量将反弹550万桶/日，2021年需求将增长至9650万桶/日；预计2021年非欧佩克国家的石油产量将增加70万桶/日。IEA表示，尽管需求有所改善，但石油供过于求的情况依然存在。由于供应仍然充足，该组织不认为会出现石油超级周期。