铝期货：触发涨价的下一个库存阈值在哪里？

　　我们的看法：

　　2021年，我们看好铝价体现，整年重心趋向上移，3月份大概率现买点。

　　我们的逻辑：

　　凭据我们对中国电解铝供需均衡的预估，2021年预计海内电解铝总供给量达3950万吨(亲身产3920万吨+净入口30万吨)，总需求量达3957万吨，呈供应小幅短缺格式，短缺量靠近7万吨。

　　分别从需求端和供应端来看，起首我们对海内原铝需求端的看法是有增有减，总量向上，总消耗范围继承扩张。将来一年海内原铝需求端的正向孝敬将重要来亲身传统消耗范畴的总量及布局性增长，“低碳”消耗的增量孝敬，以及铝材出口的转正，减量未来亲身原铝对取消铝的替换性消耗淘汰，团体消耗增速仍可到达3.1%。其次在供应端上，中国铝厂高利润刺激下，新增产能将继承投放，但入口利润窗口预计收窄，外洋铝锭进入中国数目或淘汰，团体供应增速靠近2.8%。

　　落地在铝锭社库上，我们预计2021年整年会有靠近7万吨左右的去库，1季度累库凌驾70万吨，铝锭社库或上升至130万吨程度，但是随后2、3季度将会合去库。触发涨价的下一个库存阈值，我们以为大概会出如今社库总量靠近100万吨，时间点约莫在3、4月份。

　　对付代价而言，1季度铝锭社库假如上升到130万吨位置，这将带来铝价在1季度尤其是元宵节之前的回调压力。而对付当下利润并不丰盛的铝卑鄙加工企业而言，也是一个利润修复的历程，这会带来元宵节之后终端需求苏醒推动下的“自动式”补库。因此假如年初铝价有肯定的回调深度，我们以为反而是打开3月份之后代价上涨的空间。

　　投资发起：

　　2021年在铝期货投资计谋上发起存眷：阶段性逢低买入，2103合约与今后合约间的跨期正套，跨市正套(买LME铝抛沪铝)，分阶段期权计谋。

　　存眷的风险点：

　　1、海内外终端消耗远不及预期；2、新增产能投产不测加速；3、外洋隐性库存开释。

（文章泉源：国泰君安期货）