沪铝：活跃度大幅下降 节前延续震荡行情

　　四序度中国经济数据进一步增长，尤其是房地产行业连续高增长。但11-12月海内经济数据增速减慢，而1月份海内北方疫情再度升温，大概威胁到春节前后海内消耗环境，短期海内根本面平庸。

　　后续根本面仍旧存在较大不确定性，市场对美国新的刺激政策布满等待。但拜登重申不会取消关税，并通过了威胁中国在美上市公司的法案，国际形势不确定性较高，铝价高位不确定性上升。

　　14000-15000属于沪铝公允代价四周，铝价1月回落至15000四周后行情动力不敷，市场活性大幅降落。2月沪铝一度一连两日大幅拉升，但2月2日再度大跌回落到15000下方。现在海内铝市场属于供应和消耗均弱的状态，思量到上卑鄙均靠近歇工，现在年环保因素影响较小，春节备货行情也难以出现较大刺激，春节前后铝价大概率连续当前暖和走势。中期沪铝上方压力60日均线15600，下方支持14500。

　　一、 行情回首

　　沪铝年中连续大涨拉升，在长达数年的震荡区间14000-15000小幅震荡后，在西欧经济反弹、中国汽车行业连续景气和煤电代价大涨的刺激下，11月再度大幅拉升最高靠近17000关隘。今后12月尾至1月，海内传统淡季效应显现，铝价连续下行回落至15000四周。14000-15000属于沪铝公允代价四周，铝价1月回落至15000四周后行情动力不敷，市场活性大幅降落。2月沪铝一度一连两日大幅拉升，但2月2日再度大跌回落到15000下方。现在海内铝市场属于供应和消耗均弱的状态，思量到上卑鄙均靠近歇工，现在年环保因素影响较小，春节备货行情也难以出现较大刺激，春节前后铝价大概率连续当前暖和走势。中期沪铝上方压力60日均线15600，下方支持14500。

　　二、影响因素阐发

　　1、供应宽裕，现货端对铝价支持不敷

　　2020年环保因素对铝价影响较小，海内原铝产量继承上升连续走高，12月再度创出汗青新高。整年累计算客岁同比上升到达7.6%，而氧化铝产量同比上升3.2%，海内铝供应团体仍旧宽松。

　　海内房地产相干数据2020年3月开始出现显着好转，今后4-11月连续好转。受到海内资金面宽松的支持，整年海内房地产开辟投资、房地产贩卖和新开工面积显着回暖，房地产新开工面积同比降落缩窄至-1.2%，房地产贩卖面积同比上升2.6%，房地产开辟投资完成额同比大幅上升7%。

　　2020年4月开始海内汽车产销量根本规复正常，7-8月海内汽车产量小幅降落，但同比继承上升。今后10-12月海内汽车产量继承大幅上升，整年海内汽车累计产量同比降幅已经缩窄至-1.4%，根本靠近2019年程度，汽车行业走强支持有色金属需求。

　　19年底至2020年，铝收支口显着回升，大概由于海内环保等因素导致。2020年受到疫情和东南亚地域政策影响，海内铝出口团体降落，同比回落近5%，而海内铝入口连续高涨，海内需求茂盛。将来2021年铝出口环境仍旧难以乐观，而海内铝入口也大概回落，团体铝需求大概趋于均衡。

　　2019年下半年，海内沪铝库存连续降落。2020年受到疫情影响，海内和国际铝库存出现巨大颠簸。海内库存在年月朔度大幅上升后，四序度连续下行，12月已经降至比年来新低。而进入1月份后，沪铝和伦铝库存均出现差别水平上升，海内淡季影响渐渐显现。

　　由于铝价连续大涨，现在主力合约2102合约处于全部上市合约的最高价。近期现货铝价升水连续低落至平水四周，现货端需求不敷。而2003合约开始，以后的合约出现反向漫衍，逐月代价数十至一百余元，表明市场预计2月春节后市场需求将大概不敷。从升贴水看，本年春节前铝价大概受到备库行情支持，节后市场大概渐渐转淡。

　　18-19年氧化铝代价连续回落，进入2020年后，氧化铝和动力煤代价均大幅上升。尤其是动力煤大涨欺压大部门铝厂亲身备电停产，抬升本钱，进入2021年后氧化铝代价继承上升，铝冶炼本钱连续上行，对铝价形成肯定支持。

　　2、海内经济数据仍旧活泼

　　2020年我国GDP初次突破100万亿元。

　　统计局：中国2020年第四序度GDP同比 6.5%，预期6.2%，前值4.9%。中国2020年GDP同比 2.3%，预期2.1%，前值0.7%。中国12月社会消耗品零售总额同比 4.6%，预期5.5%，前值5%。中国12月产业增长值同比 7.3%，预期6.9%，前值7%。中国1-12月份房地产开辟投资同比增长7.0%。

　　中国1月官方制造业PMI:51.3；预期：51.6；前值：51.9。中国1月财新制造业PMI 51.5，预期为52.6，前值为53。

　　在宽松的钱币政策和积极的财务政策支持下，海内经济数据连续乐观。四序度中国经济数据进一步增长，尤其是房地产行业连续高增长。但本年冬天出现极冷气候，11-12月海内经济数据增速减慢，而1月份海内北方疫情再度升温，大概威胁到春节前后海内消耗环境，短期海内根本面平庸，重点存眷国际环境。

　　从财产面上看，现在海内铝供需根本稳固，思量到冬季传统淡季需求大概有所降落，而出口环境仍旧不乐观，春季海内铝消耗大概不及预期。

　　3、疫情压力较大，美欧经济数据下滑

　　由于北半球进入极冷气候，再叠加变异病毒的影响，美国和欧洲重要国度新增确诊12月连续仰面并创出新高，法国、英国、德国和西班牙等欧洲国度新增确诊居高不下，且欧洲出现了疫苗收支口的争端。新冠疫苗的接种速率不及预期，国际疫情仍旧严肃。但随着疫苗接种的连续睁开，21年1月国际疫情小幅缓解，但差别国度疫苗接种的希望差距较大。

　　美国2020年整年GDP增速录得-3.5%，为2009年以来初次录得负值，且创1946年以来新低。美国1月Markit制造业PMI终值宣布59.2，前值59.1，预期59.1，创2007年5月份有数据记载以来的新高。

　　美国第四序度现实GDP年化季率初值宣布4%，前值33.40%，预期4%。美国第四序度现实小我私家消耗付出季率初值宣布2.5%，前值41%，预期3.1%。美国上周初次申领赋闲接济人数84.7万人，预估为87.5万人，前值为90万人。

　　欧元区1月制造业PMI终值宣布54.8，前值54.7，预期54.7。欧元区1月经济景气指数宣布91.5，前值90.4，预期89.5。欧元区1月产业景气指数宣布-5.9，前值-7.2，预期-7.2。欧洲2020年汽车销量降落24%，创汗青最大跌幅。

　　2020年7月份欧洲经济数据较好，但由于疫情重新仰面，8月开始三四序度的经济数据相比7月多数降落，且低于预期。四序度欧洲疫情再度发作，西班牙、法国和英国均已公布再次进入告急状态，固然英国脱欧协议正式告竣，但欧洲经济仍旧很大概受到较大影响。而美国经济和就业略有规复后，总统大选投票导致疫情超大范围发作，西欧疫情严峻。

　　后续铜根本面仍旧存在较大不确定性。一方面，拜登1月20日正式成为美国总统，市场对美国新的刺激政策布满等待，消息一度刺激铜价大涨。但必要留意的是，拜登重申不会取消关税，美国也快速通过了威胁中国在美上市公司的法案，国际形势不确定性较高，铜价高位不确定性上升。现在美国新的刺激政策仍旧未正式通过，且范围也不确定，后续仍需鉴戒宏观方面的风险。

　　三、 后市预测

　　在宽松的钱币政策和积极的财务政策支持下，海内经济数据连续乐观。四序度中国经济数据进一步增长，尤其是房地产行业连续高增长。但本年冬天出现极冷气候，11-12月海内经济数据增速减慢，而1月份海内北方疫情再度升温，大概威胁到春节前后海内消耗环境，短期海内根本面平庸，重点存眷国际环境。从财产面上看，现在海内铝供需根本稳固，思量到冬季传统淡季需求大概有所降落，而出口环境仍旧不乐观，春季海内铝消耗大概不及预期。

　　2020年7月份欧洲经济数据较好，但由于疫情重新仰面，8月开始三四序度的经济数据相比7月多数降落，且低于预期。四序度欧洲疫情再度发作，西班牙、法国和英国均已公布再次进入告急状态，固然英国脱欧协议正式告竣，但欧洲经济仍旧很大概受到较大影响。而美国经济和就业略有规复后，总统大选投票导致疫情超大范围发作，西欧疫情严峻。

　　后续根本面仍旧存在较大不确定性。拜登1月20日正式成为美国总统，市场对美国新的刺激政策布满等待。但必要留意的是，拜登重申不会取消关税，美国也快速通过了威胁中国在美上市公司的法案，国际形势不确定性较高，铝价高位不确定性上升。现在美国新的刺激政策仍旧未正式通过，且范围也不确定，后续仍需鉴戒宏观方面的风险。

　　沪铝年中连续大涨拉升，在长达数年的震荡区间14000-15000小幅震荡后，在西欧经济反弹、中国汽车行业连续景气和煤电代价大涨的刺激下，11月再度大幅拉升最高靠近17000关隘。今后12月尾至1月，海内传统淡季效应显现，铝价连续下行回落至15000四周。14000-15000属于沪铝公允代价四周，铝价1月回落至15000四周后行情动力不敷，市场活性大幅降落。2月沪铝一度一连两日大幅拉升，但2月2日再度大跌回落到15000下方。现在海内铝市场属于供应和消耗均弱的状态，思量到上卑鄙均靠近歇工，现在年环保因素影响较小，春节备货行情也难以出现较大刺激，春节前后铝价大概率连续当前暖和走势。中期沪铝上方压力60日均线15600，下方支持14500。

（文章泉源：弘业期货）