橡胶：节前供需趋于平衡稳定

　　媒介：2月中旬邻近泰国减产停割季和中国春节，自然橡胶正在转入季候性供需两淡的局面，恒久局势的根本逻辑稳定。

　　旺季不旺预期兑现

　　2020-2021年度割胶旺季，东南亚自然橡胶主产地域供给不及往年峰值程度，质料代价支持尚存。受强降水气候影响，近期泰国南部也拉府、北大年府和陶公府等地产生洪涝灾难，而部门地域温度较低，倒霉于橡胶树生长和割胶作业，质料胶水供给连续告急预期。越南南部近期同样降雨较多，北部和中北部却迎来新一轮冷氛围，造成橡胶产量的缩减。海内云南和海南产区已经完全停割。1月亚洲自然橡胶规复高产的预期落空，我们此前旺季不旺的判定得到实锤。

　　然而，由于本钱低扩张快，非洲自然橡胶财产渐渐成为一支不可忽视的气力。科特迪瓦黑白洲最紧张的自然橡胶生产国之一，比年来该国橡胶出口量高速增长。2020年前11个月，科特迪瓦出口自然橡胶共计108.47万吨，同比增长35.2%。海内橡胶轮胎企业故意在非洲结构建厂，当场取材加工入口，非洲供给端不容忽视。别的，2021年或将是指标胶入口大年，2020年受疫情打击指标胶迟迟不能入关，听闻本年指标胶数目大概会抨击性反弹。

　　团体而言，环球自然橡胶产量增速触顶回落的恒久逻辑稳固，但应鉴戒题材炒作兑现带来风险感情的开释。

　　供给数月难以规复

　　据泰国农业部分透露，现在那拉提瓦府(即陶公府)正遭受严峻的橡胶树落叶病侵袭。最新消息称，本地受损橡胶林面积占比高达94%，落叶病已经导致该府橡胶减产60%。研究表明，此次落叶病的菌株与以往差别，诸如天气等因素大概是导致变异的缘故原由。据统计，泰国自然橡胶产量约占环球总产量的40%，泰国南部自然橡胶产量约占天下的67%。此中，受落叶病影响最大的4个府自然橡胶产量约占泰国南部的33%，即该国产量的22%左右。在落叶病的侵袭下，泰国南部主产区橡胶产量堪忧，并且这种影响很大概会连续到新一轮开割季。别的，另一大产胶国马来西亚公布防疫戒严步伐。为全面应对新冠疫情扩散，马来西亚公布进入告急状态，部门地域重启举措限定令，时间从1月12日不停到8月1日。马来西亚增强封闭力度，使得自然橡胶生产及出口受到影响。

　　重要产胶国的现状表现，将来至少2-3个月以内，环球自然橡胶供给难有规复。

　　轮胎格式洗牌重塑

　　中国轮胎制造业的生长趋势是，全面镌汰落伍产能，提拔行业会合度，自然橡胶财产链卑鄙面对重新洗牌。

　　中国轮胎行业在2014年到达产能顶峰，亲身此先后履历“双反”调查打压和环保政策打击， 2018年中国汽车市场进入负增长阶段，在相称长时间的阵痛期中，橡胶轮胎落伍产能渐渐出清。2020整年来看，海内轮胎企业生产和效益环境稳步趋好，但企业红利本领分化加剧，马太效应愈发显着。据轮胎行业协会统计，2020年天下有41家轮胎企业停业整理，纳入监测的轮胎工场从已往的500多家降落至390家。与此同时，气力强劲的轮胎企业正风起云涌地外洋建厂，以此来低落质料本钱和规避商业风险。

　　中小企业产能出清陪同头部企业产能扩张，强者通吃的格式日渐凸显，范围以下的生存空间不停被压缩。会合度越来越高是多数行业的局势所趋，橡胶轮胎产业亦不破例。固然布局性调解造成对自然橡胶的采买数目故步自封，但恒久来看，财产升级无疑比蛮横扩张更有利于需求的康健增长。

　　车市景气催化需求

　　商务部等12部分团结印发了提振大宗消耗、重点消耗和开释农村消耗潜力的多少步伐，包罗勉励汽车限购都会增长号牌指标投放，开展新一轮汽车下乡和以旧换新。2020年二季度，在汽车消耗勉励政策的支持下，中国汽车行业降服了海内外供给链断裂的困难，从疫情后敏捷规复生产，实现汽车产销由负转正，并一连9个月保持正增长。中国汽车产业协会预计，2021年中国汽车市场将实现迟钝正增长，汽车销量预计将到达2630万辆，同比增长在4%左右。

　　基数VS增速是行业研究一个经典的话题。随着中国汽车市场体量的生长强大，增速边际趋缓好像是不可制止的，基数将在需求布局中占据更大的权重。十余年来中国汽车市场稳居环球巨擘，参考西欧成熟汽车市场，新车销量对配套胎需求的撬动已日渐寻常化，汽车保有量带来的巨大更换胎需求渐渐将成为主导。无论怎样，中国汽车行业进入自动补库存阶段，随着换车周期的到来，将来2-3年有望连续增长态势。作为汽车的紧张配套财产，轮胎将会受益于车市景心胸的提拔，也对自然橡胶需求起到了催化结果。

　　供需转淡重心稳固

　　在已往的一个月，东南亚莳植园可以或许在雨季后劳绩更多的橡胶质料，产量开释到达一年内的岑岭，在后期进入停割季之前产量会渐渐低落。据隆众资讯相识，泰国北部在1月尾渐渐开始停割，部门地域在2月上旬停割，南部产区预计2月尾停割，根本切合往年物候条件纪律。

　　橡胶需求端随市场环境趋于降落，重要消耗市场中国邻近春节长假，在此期间船货到港吸收将耽误。卑鄙轮胎进料加工财产方面，由于国际航运缺少集装箱的抵牾突出，对出口造成较大停滞。幸亏自然橡胶团体需求较为稳固，防疫促使橡胶手套财产快速生长，勉励都会放宽摇号和刺激农村汽车消耗政策带来利好。

　　现在根本面来看，一段时间内自然橡胶代价重心将保持稳固，长周期上涨通道没有改变。

（文章泉源：中投期货）