更大规模财政预期 贵金属进入宽幅振荡行情

贵金属价格大幅下挫，但下方支撑犹在。从盘面上看，现货黄金和白银价格已经连续4日下跌，近期美国政治权力顺利交接、非农数据弱于预期及美国疫情的愈演愈烈，均引发市场对更多财政刺激政策出台的预期，美元指数及美债收益率纷纷回升，美元指数回归90之上，美国10年国债收益率向上突破1%的心理关口，引发贵金属价格暴跌，预计中期贵金属进入低迷期。

不过，美联储的宽松政策将令美元维持弱势，或在一定程度上缓释黄金的降幅。从利率角度看，在全球央行宽松的背景下，通胀上升将成为中期逻辑，目前欧美央行将保持较长时间的低利率，实际收益率或将维持负值，对黄金形成一定支撑。但从避险角度看，随着疫苗研发不断推进，市场对疫情带来的负面影响逐步钝化。

此外，美国新政治周期的开始，或将带来较强的财政刺激，市场风险偏好增强，对黄金形成不利影响。

更大规模的财政刺激或将到来

当民主党两位参议员候选人拿下关键的两个佐治亚州席位后，拜登将在民主党掌控两院的情况下入主白宫。这意味着，拜登的很多政令至少在其任内的头两年将相对顺畅。上周五，拜登表示，为了防止今年的经济崩溃和恶化，现在需要投资大量资金以发展经济，他的经济刺激计划规模将达数万亿美元：2020年12月底，美国国会仅通过了9000亿美元的经济救助法案，拜登将其称为“预付款”。

市场此前的预期是民主党政府很难拿出超过万亿美元的刺激法案，拜登宣称的数万亿美元刺激方案令市场感到意外，这一预期令年初以来市场风险偏好增强，美债收益率大幅上行。金价前期之所以维持上行，主要是财政预期也提振了通胀预期，从而使得实际收益率总体偏低运行。但近期市场发现实际通胀不及预期，实际利率等于名义利率减去通胀预期，近期名义利率的上涨，最终导致实际利率的上行预期经过几日累积，上周五集中爆发，从而令金价暴跌。