豆粕：假期外盘再创新高 连粕上涨潜力仍存

　　现在美豆市场利多主导偏强运行，USDA10月供需陈诉中利用了9月末季度库存陈诉中数据，新作期初库存下调至52.3亿蒲，同时将出口预估上调至22亿蒲，环比增3.5%，产量预估下调至42.68亿蒲，环比降1%，致使2020/21年度美豆供需进一步转紧，继承利多美豆。美国大豆收割加速，丰产压力已有所开释，将来存眷核心转为美豆出口，中国连续高速采购美豆，巴西可供出口大豆即将耗尽，新作莳植因缺乏降雨导致大豆播种进度进一步耽误，也将有助于延伸美国出口季，四序度美豆将成为国际市场主力供给，也将支持美豆偏强走势，且拉尼娜天气气候炒作空间仍存，假如本年度阿根廷大豆如预期减产，则南美团体供应会越发告急，进一步提拔美豆上涨潜力。

　　海内市场来看，国庆期间海内油厂多停机状态，压榨量周比降落约20%，下周将规复正常压榨，豆粕库存仍未积年高位，现货商业报价广泛较节前上调180-120元/吨。预计短期豆粕市场代价维持震荡上涨行情，而入口本钱及榨利环境将决订价格上涨幅度，恒久看海内猪料需求缓增预期连续，长线偏多格式未改。连粕主力2101合约跳空高开拉涨，消化入口本钱抬升利多，体现强势，短期存眷跳空缺口下沿3200四周支持，压力3400-3500元/吨四周，操纵上维持回调到场反弹思绪。存眷中国大豆采购节奏及气候因素。期权方面，可思量买入M2101-C-2950期权合约，同时卖出M2101-C-3450期权合约计谋。

　　1、USDA10月供需陈诉继承利多美豆

　　北京时间10月10日破晓公布了10月份USDA供需陈诉，陈诉中利用了9月末季度库存陈诉中数据，新作期初库存下调至52.3亿蒲，同时将出口预估上调至22亿蒲，环比增3.5%，产量预估下调至42.68亿蒲，环比降1%，致使2020/21年度美豆供需进一步转紧，继承利多美豆市场。

　　2、拉尼娜天气气候炒作空间仍存

　　值得留意的是，拉尼娜天气征象大概成为下一个市场炒作题材，现在新季大豆播种才方才开始，干燥气候推迟巴西早熟大豆莳植，对付美豆代价的上涨推动力仍处于起步状态，而阿根廷新豆播种则将于11月份睁开；假如干燥气候连续至12月乃至来岁初，将对巴西尤其是阿根廷的大豆产量造成显着的负面影响，届时一旦国际市场大豆、豆粕需求仍保持茂盛，CBOT大豆代价仍有进一步走高的动力。

　　3、南巴西大豆库存耗尽，美豆4季度将占据中国入口市场主导职位

　　当前南美大豆升贴水报价维持坚挺，且从往年比拟来看，处于积年高位程度，仅低于中美商业摩擦较为突出的2018年，也反应当前南美大豆供给趋紧的格式，现在巴西绝大多数大豆已经出售，且巴西海内大豆压榨商尚未完成年底之前的采购使命，或面对从邻国入口大豆的局面，而2020/2021年度新季大豆产量中多达60%已提前签约，到达了远期预售的创记录速率，将来4季度美豆将占据中国入口市场主导职位，且中国大概率继承加大对美豆的采购来满意养殖业的精良需求。

　　近期美豆的出口形势较好。据美国农业部周度出口贩卖陈诉表现，美国对中国(大陆)大豆出口贩卖总量同比增长3.6倍，前一周是同比增长4.7倍。停止到2020年10月1日，2020/21年度(始于9月1日)美国对中国(大陆地域)大豆出口装船量为454万吨，高于客岁同期的90万吨。当周美国对中国装运138.51万吨大豆，上周对中国装运89.4万吨大豆。2020/21年度迄今为止，美国对华大豆贩卖总量(已经装船僧人未装船的贩卖量)为2210.8万吨，同比增长361.5%，上周是同比进步469.3%，两周前同比进步836.3%。

　　4、节后开机将规复，豆粕库存仍处积年高位

　　本年为了推行商业协议，中国加快采购美豆，短期大豆、豆粕供给偏富足，后期海内豆粕市场供给仍取决于油厂压榨节奏，节后开机将规复正常，豆粕库存降落空间也将有限，豆粕库存高位，现货市场存在肯定压力，但入口本钱支持弱化海内豆粕市场自己的供给压力，短期代价重心继承向上抬升。停止9月25日当周，海内沿海重要地域油厂豆粕总库存量103.54万吨，较上周的102.32万吨增长1.22万吨，增幅在1.19%，较客岁同期67.43万吨增长53.55%。

　　5、猪料需求增量有望渐渐加快

　　生猪市场产能规复阶段，四序度生猪市场养殖范围有望开启稳步增长的态势，豆粕需求也将稳步回升，且非瘟疫苗已进入到试生产阶段，生猪存栏回升有更好的预期，后期海内猪料需求增长将较为明显。农业农村部数据表现，8 月份天下生猪存栏环比增长 4.7%，一连 7 个月增长，同比增长 31.3%。8月份能繁母猪存栏环比增长 3.5%，一连 11 个月增长，同比增长 37.0%。生猪存栏量的增长潜力较大，国庆期间猪肉需求巨大，但猪价团体下跌，侧面反应当宿世猪市场产能规复较快，进而豆粕饲用需求增长也将值得等待。

　　6、综合阐发及操纵发起

　　综上所述，美豆收割进度加速，但美豆丰产利空已经根本消化，出口节奏将备受存眷，且拉尼娜天气气候炒作空间仍存，后期中国以多快的速率入口来推行签订商业协议及南、北美大豆产量预期，将成为影响豆类市场代价走势的要害因素。叠加海内豆粕市场供需两旺的现货状态，豆粕期货仍有上涨潜力。

　　7、期权计谋

　　1)可思量买入M2101-C-2950期权合约，同时卖出M2101-C-3450期权合约计谋。

　　2)可思量卖出M2101-P-3300期权合约。

（文章泉源：方正中期期货）