焦炭近期市场浅析

　　 综合供需形势，焦炭的下跌空间有限。在供应收紧的预期下，01合约有望体现好于05合约。

　　风险点在于进入到4季度，外部资源市场有大概出现3月份雷同的恐慌感情，进而动员整个市场回调。

　　一、配景

　　四序度，焦炭产能有趋紧的大概，条件是各去产能使命的各省市严酷根据年初的筹划实行，则将净镌汰产能1600万吨左右。由于2020年是蓝天守卫战的收官之年，尚未实行政策的面对四序度到期的时间窗口，相比拟较会合的是山西、河北等省市。现在年GDP增速环比上半年有显着改进，因此，各省市镌汰产能的进度有望得到包管。

图1 严酷情况下的焦炭产能变革环境

　　数据泉源：钢联、西南期货研究所

　　需求端看，只管周度的铁水产量在8月份已经触顶，但从图2我们可以看到环比的降落并不显着。一方面，整年地方债的刊行资金到位环境比力好，对基建的保障显着；别的一个方面，亲身从8月份房地产企业的三条红线政策落地后，如图3所示，我们看到，建材的消耗走出低位，固然难以回到4/5月份450万吨/周的高位程度，但9月开始，已经回到了380万吨/周的程度，由于国庆节前的补库效应，下旬再度迫近400万吨/周的较高位置。预计两方面的因素，将令建材的消耗保持在较高状态。

图2 积年铁水产量万吨

　　数据泉源：Mysteel、西南期货研究所

图3 建材表观消耗万吨

　　数据泉源：Mysteel、西南期货研究所

　　综合供需两头的环境，四序度的铁水产量依然会保持已往季度环比降落的态势，但幅度将不会失速；而质料端产能的收紧将令焦化厂不停保持较活泼的开工率，这种环境下，焦化厂的议价本领有望得到进步。我们看到，到9月下旬，焦化厂已经一连提价三轮，钢厂固然利润菲薄，也不得不担当焦化厂的进一步提价。

　　但潜伏的利空也不可忽视，回首3月份，疫情在外洋的发作导致环球风险资产出现大幅度回调，只管疫情的殒命率降落，但北半球再度进入冬季，而前期疫情改进的地域出现复发的迹象越来越显着。末了，随着大选的邻近，美国股市也将面临越来越大的不确定性。

　　二、计谋

　　基于以上的阐发，我们对后市预测如下。

　　焦炭01/05合约：正套。

　　焦炭01合约：难有大跌行情，高位震荡。

（文章泉源：西南期货）