旺季预期乐观 聚烯烃三季度易涨难跌

　　上半年，聚烯烃走势大概可以分为六个阶段：第一阶段，春节假期期间疫情暴发，市场恐慌感情伸张，期货市场开市后聚烯烃追随多数大宗商品低开随即跌停。第二阶段，一连低开后市场谋利感情有所规复，加之石化挺价及外盘有耽误到港预期，基差制约下行情快速反弹。第三阶段，疫情风险开始活着界范畴暴发，环球风险资产皆出现大幅下跌。第四阶段，市场预期欧佩克互助减产，加之明朗期间海内市场开始炒作防疫物品相干的非标品，在欧佩克减产兑现的共同下市场抄底、炒作感情高涨致盘面抨击性反弹。第五阶段，国度开始整理暗盘熔喷布市场，市场谋利感情降落，以纤维料为首的非标高位下行。第六阶段，海内疫情得到控制，西欧复工率上升，原油市场反弹，卑鄙订单渐渐规复，加之海内装置多有检验筹划，行情在资金推动下连续走高。

　　旺季预期乐观

　　从供给端阐发，三季度开始国产检验量由高转低，新增产能由低转高，团体而言供给压力将渐渐上升。据隆众资讯统计，1—6月海内聚乙烯行业检验丧失总量在79.97万吨，相较于客岁同期增长19.3%，下半年开端统计检验丧失量为24.87万吨。1—6月海内聚丙烯行业检验丧失总量在185万吨，相较于客岁同期增长18.6%，下半年开端统计检验丧失量为154万吨。聚烯烃上半年产能丧失较大重要由于二季度检验装置比力会合导致，但进入三季度后部门前期检验产能将回归市场，对行情的反弹高度将存在肯定制约。

　　下半年聚乙烯国产新增产能预计375万吨，聚丙烯国产新增产能预计455万吨。此中龙油化工筹划7月投产，中科炼化、宝来石化、烟台万华最快9月可开释新产能，加之国庆长假的惯性累库，四序度市场供给压力将明显增大。

　　传统需求方面，上半年受疫情影响，卑鄙工场刚需备货为主，随着二季度西欧复工，海内工场订单有所好转。现在受制于原质料代价高企，卑鄙补库积极性一样平常，但随着三季度传统旺季到来，预计开工率仍有进一步的提拔空间。

　　价差布局阐发

　　基差端，L2009合约根本平水或小幅升水现货，L2101贴水L2009，反应出市场对近月合约的相对乐观及对四序度的担心。PP2009合约贴水现货，PP2101贴水PP2009，反应出市场思量了时间周期因素对远月的灰心预期。预计在来岁之前，聚烯烃基差大要出现“BACK”布局。

　　价差端，近月逻辑：传统旺季+低库存+宽钱币；远月逻辑：国产+外盘高供给。预计在来岁之前，聚烯烃跨月价差大要出现“BACK”布局。

　　综上所述，三季度聚烯烃在低库存、传统旺季及宽钱币的配景下易涨难跌，单边计谋维持逢回调做多近月合约思绪为主。进入三季度末四序度初，预计海内外新增产能将渐渐兑现，供给端增速将显着快于需求端增速，单边计谋逢反弹做空远月合约思绪为主。套利计谋继承持有跨月正套组合，跨品种计谋可存眷2001合约多L空PP价差缩小时机(视品种间新产能兑现水平而定)，2001合约多3MA空PP价差缩小时机(视甲醇估值偏低、聚丙烯新增产能兑现，择机做空MTO利润)。

　　存眷重要的风险点：疫情风险、伊朗货到港不确定性、卑鄙对质料高价抵触生理、海内外新增产能兑现水平不及预期。(作者单元：华融融达期货)

（文章泉源：期货日报）