原油将步入供需再平衡阶段 油价重心有望抬升

　　减产力度加大

　　4月，OPEC+告竣970万桶/天的减产协议，6月，沙特阿拉伯、阿联酋和科威特片面追加减产力度。凭据4月告竣的OPEC+减产协议，2020年5—6月减产970万桶/天，减产后的产量为2059.9万桶/天；2020年7—12月减产770万桶/日，减产后的产量为2259.9万桶/天；2021年1—4月减产580万桶/日，减产后的产量为2449.9万桶/天(伊朗和委内瑞拉不减产)。5月11日，沙特阿拉伯表现6月将片面分外减产100万桶/天，科威特和阿联酋紧随厥后也分别表现将在6月分外减产8万桶/天和10万桶/天。这意味着，6月，OPEC原油产量(剔除伊朗和委内瑞拉)将降至1941.9万桶/天，较不受减产协议限定的4月原油产量淘汰840.2万桶/天，较3月淘汰651.3万桶/天。

　　图为OPEC原油产量(不包罗伊朗和委内瑞拉，千桶/天)

　　沙特追加减产力度，俄罗斯5月初就已表明减产刻意。作为OPEC+以致环球产油大国的沙特阿拉伯和俄罗斯，此次970万桶/天的减产协议，沙特阿拉伯和俄罗斯分别负担250万桶/天，减产基准线为1000万桶/天，即二者产量均需到达850万桶/天以下。在之前的减产协议实行方面，俄罗斯减产常常不达标，而此次俄罗斯一改昔日，5月上半月原油产量(不含凝析油)就已降至867万桶/天，较4月1044万桶/天(凝析油按8%盘算)的原油产量淘汰了177万桶/天，与目的产量仅差17万桶/天。沙特阿拉伯更是表现将在6月追加减产100万桶/天，产量降至750万桶/天以下，低至2002年程度。

　　图为沙特阿拉伯原油产量(千桶/天)

　　图为俄罗斯原油产量(万桶/天)

　　美国产量下滑

　　受低油价的打击，美国多家油气公司倒下。据Bankruptcy Data表现，停止4月尾，加上此前已申请停业的美国着名页岩油公司惠廷石油等，不到一个月已有至少5家大型油气公司倒下。4月1日，美国页岩油商Whiting Petroleum向德州法院申请第11章停业掩护；4月26日，戴蒙德海蒂钻探公司在美国德州申请停业掩护。别的，有消息称，切萨皮克能源、加州资源、海上钻井公司FIELDWOOD ENERGY也都正预备申请停业掩护。

　　在疫情暴发和原油代价战的双重打击下，美国原油产量大幅下滑。3月13日，美国原油产量为1310万桶/天，5月8日，美国原油产量降落150万桶/天至1160万桶/天，美国原油产量高位回落，降幅高达11.45%。3月13日，美国原油钻机数目683部，5月15日，美国原油钻机数目降落425部至258部，呈断崖式下跌，降幅高达62.23%。

　　图为美国原油产量

　　图为美国原油钻机数目

　　需求迟钝规复

　　现在，外洋逐日新增确诊人数连续在高位颠簸，美国多个州已取消或放松居家令，随着工人渐渐返岗事情，汽油需求有望提振。5月8日，美国炼油厂产能使用率为67.9%，受疫情影响而大幅下滑。3月13日，汽油产量997.4万桶/天，4月3日下跌415.6万桶/天至581.8万桶/天，跌至1985年程度，随后汽油产量渐渐回升，停止5月8日，汽油产量增长167.9万桶/天至749.7万桶/天。随着美国渐渐重启经济，叠加夏日为美国汽油需求旺季，原油需求也将在肯定水平上得到提振。但由于疫情的不确定性，需求的规复将是一个迟钝曲折的历程。

　　图为美国汽油产量(千桶/天)

　　库容担心缓解

　　受疫情影响，美国原油反季候性累库。3月20日，美国贸易原油库存45536万桶，处于汗青同期中枢程度，5月1日，原油库存增长7686.1万桶至53222.1万桶，间隔2017年3月31日汗青最高值53554.3万桶仅差332.2万桶。库欣原油库存则由3月20日的3930.3万桶增长2614.3万桶至5月1日的6544.6万桶，间隔2017年4月7日的汗青最高值6942万桶仅差397.4万桶。

　　减产叠加需求回升，原油库存下滑，累库担心缓解。停止5月8日，美国贸易原油库存环比下滑74.5万桶至53147.6万桶，为15周以来初次下滑；库欣原油库存环比下滑300.2万桶至6244.4万桶，为9周以来初次下滑。

　　在供需面预期利好环境下，前期市场对库存被填满的担心有所缓解，短期推动油价上行；但需求的规复不是一挥而就的，疫情的重复性也给油价造成了肯定的不确定性，需求的迟钝规复使得中期油价振荡；恒久来看，随着需求的规复，原油重新到达供需均衡状态，油价重心有望抬升。

　　(作者单元：中辉期货)

（文章泉源：期货日报）