原油反弹料一波三折

　　预计二季度油市供给过剩水平料减少至12万桶/日，供需布局趋于均衡，有助于原油代价止跌企稳。但由于供需预期修复依然存在较大不确定性，原油反弹料一波三折。

　　进入5月以来，受益于OPEC+产油国实行新减产步伐，供给压力明显回落，同时西欧国度渐渐放宽出行限定规复经济，令原油需求暖和回暖。在油市供需预期得到改进的配景下，近期海内外原油期货代价出现止跌企稳、小幅反弹走势。此中，美国WTI 07合约回升至25—28美元/桶，布伦特原油收涨至30美元/桶一线上下，而海内原油2007合约窄幅整理在255—265元/桶区间内，较之前低点累计反弹15.9%。

　　产油国步入减产周期

　　为了制止美国页岩油企业在2021年陷入大范围停业的倒霉逆境。近两个月以来，美国当局尽力拉拢OPEC产油国与非OPEC产油国告竣大范围减产步伐。颠末多轮会商，OPEC+产油国终极告竣一项长达两年的减产协议。进入5月后，产油国减产进入实质性阶段，为期两个月(亲身2020年5月1日至6月30日)的减产步伐正式启动，OPEC+产油国合计减产970万桶/日。不外，该显性减产额度对付二季度环球原油需求下滑幅度而言，尚难形玉成面临冲结果。由于OPEC以为本年二季度环球原油需求同比降幅会到达1200万桶/日。换言之，另有230万桶/日的供给过剩量有待办理。为此，沙特、科威特和阿联酋等国克日表现乐意投入新的供给减量来尽快均衡油市。数据表现，沙特筹划将在6月分外增长减产量，较官方设定的产量范围850万桶/日，再度减少100万桶/日，至750万桶/日左右。假如能兑现，则该国的原油产量将降落至2002年以来的最低程度。同时，科威特表现将在OPEC+协议答应下分外减产8万桶/日，阿联酋也乐意在6月分外减产10万桶/日。

　　除OPEC+产油国显性减产步伐外，美国页岩油企业受油价低迷打击，也存在隐性减产的举措。据相识，停止5月初，美国原油产量一连第5周下滑，再度淘汰20万桶/日至1190万桶/日，创2019年7月以来新低，较峰值已经回落100万桶/日。同时，作为美国原油产量的先行指标——活泼钻井平台数目在5月8日当周继承大幅降落33座至292座，创2009年9月以来新低。预计后市美国原油产量存在进一步降落的空间。

　　综合估算，5—6月，OPEC+产油国显性减产970万桶/日，叠加沙特、科威特和阿联酋等国的分外减产118万桶/日、美国隐性减产100万桶/日，预计二季度油市供给过剩减少至12万桶/日，供需布局趋于均衡，有助于原油期货代价止跌企稳。

　　需求苏醒之路不平展

　　西欧国度连续接纳封城步伐已然对经济造成巨大打击。据统计，美国4月非农赋闲人数到达2050万人，创下逾70年来最差数据。为了尽快挣脱疫情给经济造成的倒霉影响，多数西欧国度筹划在5月中上旬渐渐放宽出行限定步伐，强行规复经济。但在疫情尚未出现拐点的配景下，提前放松防控步伐无疑会带来第二波疫情岑岭，乃至此前的防控积极也会半途而废。据德国最新陈诉称，在接纳开端步伐放松封闭后，新冠熏染人数正在呈指数级加快增长。而韩国方面也告诫称，大概会出现第二波疫情。现在新冠免疫人群还仅占小部门，大部门依然是易动人群。提前放松防控步伐，虽能在短期内提振原油需求，但恒久来看，第二波疫情暴发或再度低落中期原油需求规复的大概性，从而减弱油价中期反弹的空间。

　　综合来看，将来原油市场供需预期修复依然存在较大的不确定性，而这种不确定性重要来亲身于需求端的苏醒历程会变得一波三折，从而令油价反弹之路布满较大的拦阻和难度，投资者风险意识需同步提拔。

　　(作者单元：宝城期货)

（文章泉源：期货日报）