供应偏紧 豆粕将保持偏强走势

　　巴西南部和阿根廷大部因气候干旱，产量面对下调，加上本年度美豆大幅减产，环球大豆进入去库存阶段。海内入口大豆到港节奏偏慢，库存较低，油厂开机率连续偏低，豆粕库存一连下行，已经处于比年来最低程度，豆粕供给连续偏紧。预计4月中旬之前海内豆粕供给偏紧的状态将连续，豆粕代价有望连续偏强格式。

　　环球进入去库存阶段

　　在已往的一个月里，巴西南部和阿根廷中部、北部降雨偏少，干旱影响到南美大豆的产量。有咨询机构亲身1月份以来已经一连三次下调巴西南里奥格兰德州的大豆产量，并且预计后期产量大概进一步下调。阿根廷大豆仍处于生长阶段，现在精良率仅35%，与之前一周相比下调了15个百分点，落伍客岁同期18个百分点。

　　3月份USDA对巴西大豆产量的预估为1.26亿吨，阿根廷大豆产量预估为5400万吨，与上月相比均上调了100万吨，USDA陈诉尚未反应巴西南部和阿根廷干旱造成的产量降落，后期南美大豆产量大概面对下调。加上美国大豆产量本年度大幅降落，仅有9684万吨，减产2367万吨。环球大豆库存将从1.09亿吨降落至9600万吨左右，环球大豆进入去库存阶段。

　　凭据美国农业部2月论坛预估，新年度美豆产量将有所规复，但库存程度仍大概降落，预计从4.25亿蒲式耳降落至3.2亿蒲式耳，美豆库存压力已经大大缓解。在环球大豆去库存阶段，美豆代价重心有望上移，预计将给豆粕代价带来较大支持。

　　海内豆粕供给偏紧

　　停止3月20日，海内沿海油厂大豆库存240万吨，同比降落35%，豆粕库存32.6万吨，同比降落47.7%，大豆和豆粕库存均处于比年来最低程度。3月份海内油厂因缺豆低落开机率，周度压榨量根本维持在160万吨以下，预计3月份大豆压榨总量在660万吨，远低于客岁同期的702万吨。将来两周，会有更多油厂缺豆，压榨量将继承保持较低程度，豆粕供给也将连续偏紧。

　　凭据最新调查，4月份海内各口岸大豆到港预计688万吨，5月份到港890万吨，6月、7月预计均在900万吨。4月份大豆的到港量尚不组成压力，5月份之后到港量将大量增长，短期油厂缺豆的局面暂难缓解，预计到4月下旬之前海内油厂开机率依然较低，豆粕供给偏紧的局面难以有用缓解。

　　疫情影响外洋供给

　　现在新冠肺炎疫情仍在外洋伸张，外洋累计确诊病例凌驾64万。美国累计确诊14万人以上，已经成为环球确诊数目最多的国度，巴西累计确诊4256人，阿根廷累计确诊820人，环球大豆三大主产国均受到疫情影响，现在暂未看到外洋疫情减缓的迹象。上周二，马托格罗索州的农业重镇出台封城令，南美大豆出口作业大概因疫情而受到影响。随着疫情发酵，后期外洋大豆运输和出口装船的节奏仍有大概延缓，加剧海内大豆和豆粕供给的短缺。

　　海内疫情根本得到有用控制，企业渐渐复工复产，豆粕卑鄙提货和成交渐渐增长。加上现在豆粕供给连续偏紧，代价一连上涨，刺激卑鄙积极采购。油厂也提价惜售，豆粕基差不停走强。海内外疫情生长的差别，导致大豆和豆粕供需错配，加剧了海内豆粕供给偏紧的格式。

　　综上，南美大豆产量渐渐清朗，后期仍面对下调，美国大豆大幅减产，环球大豆进入去库存阶段。而海内油厂缺豆开机率偏低，豆粕库存处于积年低位，豆粕供给连续偏紧，4月下旬之前难有显着改进。而外洋疫情连续伸张，环球大豆三大主产都城受到疫情的影响，入口大豆的物流运输和口岸作业面对肯定的不确定性，海内外疫情希望的差别造成大豆和豆粕的供需错配。多重因素影响下，海内豆粕代价有较强支持，近期有望连续保持偏强走势。

　　(作者单元：中原期货)

（文章泉源：期货日报）