沥青需求大幅下降 弱势格局难改

近期原油表现强势，成本对沥青形成支撑。但是进入冬季，北方工地施工接近尾声，沥青需求大幅下降，弱势格局难改。

受需求淡季影响，沥青期货自9月中旬之后呈现振荡下行走势。目前沥青期货已经临近年中的低点，如果在这一线得不到支撑，则主力BU1912合约价格将检验2552元/吨这一两年以来的低点支撑。

成本支撑

北半球进入冬季，取暖油消费旺季来临，原油消费将逐渐上升。与此同时，贝克休斯公布的数据显示，目前美国的活跃钻井数已经降至793座的低位，美国的原油供应或开始下降。因此，虽然目前美国商业原油库存上升至44678.2万桶的水平。但是，在供应下降、需求上升的格局之下，美国原油有望进入去库存阶段。加之，目前全球进入货币宽松时期，美国也在不断降息，弱势美元将对油价产生支撑。在这种情况下，国际原油价格将呈现偏强格局，成本端对沥青价格将产生支撑。

供需两弱

沥青在低温下会快速凝结，北方地区通常进入冬季的时候会全面停止施工，对沥青的需求基本上为零。与此同时，此时是南方地区的雨季，同样不利于沥青的使用。因此，每年的年底沥青需求都将进入低点。不仅如此，每年11月北方地区会在入冬之前进行赶工，因此沥青往往会出现一波短期的反季节性消费高峰。但是，今年受环保的影响，工地赶工力度低于往年，因此这种阶段性的需求也没有释放，沥青整体需求低于预期。

消费进入淡季，近期炼化企业开始调整自身生产策略，或降负，或转产。受此影响，沥青企业的开工负荷整体上处于下降阶段，目前已经降至43.5%的水平。目前沥青生产企业的利润处于极低状态，“两桶油”炼厂利润已经降至250元/吨，地炼已经基本没有利润。加之冬储备货尚未开启，企业不论是从经济性还是从订单的角度考虑，开工负荷都有进一步下行的动力。