郑糖市场人气爆棚 现货推波助澜

今日郑糖加速上涨，夜盘开市一小时后，主力合约已冲高百元达到5700元，日间最高上探5741元。现货市场上糖厂也纷纷调高报价，南华和凤糖在上午一连四次上调销售价格，分别累计调高了80元和90元。市场人气爆棚，到中午时郑糖主力2001合约增仓近19万手，成交量比周三全天还多出七成。郑糖自8月中旬以来的震荡形态被打破，技术上看恐怕要挑战6000元的重要关口了。而且，还有部分的做多理由是期货所反映的新糖价格应该高于陈糖，所以期货价格比表面上更被低估了。

在糖厂整体库存、期货仓单都偏低的情况下，主力资金以修复基差偏高为主要题材推高期货价格，近日又传闻广西糖厂将推迟开榨的消息，进一步燃起市场的做多热情。不过，当前市场供应未必真的会出现缺口，消费旺季尚未到来，新糖上市陆续增多。即使真有必要，国储糖投放也能满足任何需求。当然，很多储备糖在进入流通领域之前需要再次加工，而目前尚无抛储暗示，所以做多资金有机可乘。还有，昆明糖会即将召开，在糖价经历两年多的下跌之后，制糖企业热盼政策性利好出台。

另外，本年度全球食糖供应可能出现短缺，而当前国际糖价仍处于历史低位，何时回升在基本面上主要取决于陈糖去库存的进度，而技术上则取决于主力空头的回补时机。元旦前后是食糖消费高峰，食品企业采购高峰或许在11月中下旬出现。近期期货市场上空头持仓占优势，根据CFTC最新公布的持仓报告来看，截至2019年10月22日，ICE原糖非商业净多头持仓负值继续扩大，创出新的历史纪录，多头持仓减少而空头持仓还在增加，净值为-178319手。这样，在食糖供需前景相对利多的情况下，期货市场基金做空头寸却达到历史高位，一旦出现回补，则糖价回升的可能性相当大。

看来，糖价基差修复、期现货库存偏低、糖厂推迟开榨以及外糖存在空头回补的预期，这些都是利多糖价的重要因素，而郑糖的上涨目标也将受到以上因素的制约。当前现货糖价普遍在六千元以上，而库存偏低的局面随着新糖上市增加也将得到改善，如果国储投放或是加大外糖进口力度都能有效缓解供应趋紧的形势。虽然外糖有回升潜力，但当前价格仍大大低于国内市场。假设近日ICE原糖将反弹20%接近15美分(当前约12.4美分)，加上特别保障关税后进口成本约6100元，若取消特别保障关税则约为5000元。所以，目前看郑糖若达到6000元可能就基本到位了。

综合来看，除了市场主力资金的信心之外，外糖进口和国储动向是近期重要的影响因素，昆明糖会相关消息的指引需要密切关注。在当前单边追涨存在风险的情况下，也可考虑跨期价差的套利机会。当前现货供应偏紧、新糖开榨推迟且来年元旦、春节间隔较近使得那时需求相对旺盛，这些因素令主力资金重点关注2001合约。相比之下，2005合约到期时食糖榨季基本结束，糖厂库存处于年内高位，而且食糖救济特别保障措施到期，外糖进口成本将会下降。