塑料价格处于下行通道中

　　2018/2019年度原油代价大幅颠簸，乙烯供应增长造成塑料生产本钱继承走弱，而前期原油供应已经得到规复，当前质料供应正在渐渐增多，塑料生产开工率继承走高，库存同比大幅进步且去库存速率较为迟钝，卑鄙塑料行业开工率较为稳固，棚膜进入季候性旺季但同比偏弱，2019年塑料供应布局正在产生明显的变革。

　　市场回首

　　7月上旬至8月中旬，由于前期检验装置连续开工，新增装置供给开释，库存不停累积，需求团体转弱，L1909合约从高点8200振荡下行，至8月尾L2001合约触及低点7035。

　　9月初至9月中旬，由于沙特石油装备遭受无人机打击，地缘政治因素导致沙特原油供给临时性大幅低落，原油代价应声快速上涨，而沙特是聚乙烯的重要出口国，也是我国的重要入口国之一，在本钱上升和供给淘汰的环境下，L2001一连上涨，至8月中旬触及高点7900。

　　9月下旬至今，沙特先是通过低落库存包管了市场原油供给，且其敏捷规复了原油供给至正常程度，原油供应端风险降落，市场重回供给增长需求较弱的逻辑，L2001不停振荡下行，至10月中旬触及低点7260。

　　停止10月12日当周，塑料各地厂家出厂代价为7450—7650元/吨，环比涨跌-1.32%至-1.29%，同比涨跌-25.13%至-22.73%。从出厂价变革来看，近期各地域企业出厂价报价下调，调解幅度在100—250元/吨。从团体来看，各主销区市场报盘下行，商家让利出货，卑鄙企业接货维持刚需，部门仍存张望态度，团体成交仍较平淡。

　　质料供应增多

　　供给端来看，OPEC月报表现，9月产出环比降落131.8万桶/日，此中沙特环比降落128万桶/日，伊拉克环比降落6万桶/日，利比亚环比上升10.4万桶/日，而俄罗斯8月产量环比上升8.3万桶/日，在减产线之上。EIA10月月报表现，下修OPEC供应16万桶/日，下修非OPEC供应9万桶/日，保持2019年原油需求稳定，2019年整年去库存2万桶/日。沙特官方表现现在已经规复全部石油产能至1130万桶/日。

图为原油代价走势

　　需求方面，环球炼厂开工率环比大幅降落，加工量同步下跌至1565.6万桶/日，需求显着低于客岁同期，而中国地炼开工环比上升，略高于客岁同期。山东原油库存环比大幅上升重回高位区间，EIA数据表现，停止10月4日当周，美国炼油厂开工率环比降落0.7个百分点至85.7%。

　　综合来看，美国炼厂进入季候性淡季，环球需求团体偏弱运行，而沙特产量已经规复至遇袭前程度，市场重回之前宏观需求弱的逻辑。但近期伊朗油轮在红海爆炸，土耳其与叙利亚交火以及厄瓜多尔内乱，这些变乱均大概对石油供应产生影响，再加上中美题目不停，原油代价回落到沙特变乱前振荡程度，短期供需面并未出现充足强的单边指引，因此预计短期原油仍将连续弱势振荡走势。

图为乙烯外盘代价

　　停止10月12日当周，乙烯CFR代价为741—791美元/吨，环比涨跌-8.63%至-1.25%，同比涨跌-33.9%至-22.53%。受后期海内上马装置较多影响，海内乙烯购置力有所削弱，加上近期代价连续下行，卑鄙采购意向连续低迷，乙烯CFR代价连续走弱，东北亚代价相对东南亚代价更弱一些。思量到卑鄙需求仍旧较弱，乙烯代价缺乏反弹的动力，预期后续代价将继承稳中偏弱运行。

　　综合来看，短期内原油连续弱势振荡走势，乙烯代价呈稳中偏弱运行，从质料端来看，质料供给团体呈渐渐宽松局面，本钱端支持继承稳中偏弱运行。

　　库存处于高位

　　根据前期投产筹划，中安团结与宁夏宝丰已经正常开车，巨正源也已经完成聚合装置的测试，进入试车阶段，这三套装置四序度开车的大概性相对较高。浙江石化筹划在10月开车，恒力也有10月尾建成的目的，这两套装置开车运行的时间大概延后至2020年年初。团体来看，四序度新产能增长的概率非常高，供给也会大概率继承增长。

　　PE9月海内产量142万吨，同比增长8%，从前期宣布的检验筹划来看，2019年度聚烯烃的检验岑岭在8—9月，筹划检验的装置现在均处于检验中，或即将竣事，后期复产的装置预计会连续增长供应。同时，第四序度筹划检验的装置较往年相对偏少，现在已知的新增检验筹划仅有广州石化，纵然思量不测停车环境，四序度的检验丧失也会明显低于汗青同期。

　　随着前期聚烯烃会合检验，聚烯烃库存有所降落。但与往年相比，现在聚乙烯的库存处于四年内偏高程度，且开工率及外部入口压力均大于客岁同期，加之后期需求进入淡季，中期仍旧看弱。

　　团体来看，进入四序度，新增产能渐渐投产，而检验又相对偏少，预计后续开工率保持高位，且聚乙烯的库存处于偏高程度，再加上入口货源仍旧较多，因此PE团体供给较为富足，且有连续增长的压力。

　　需求团体稳中偏弱

　　需求方面，停止10月8日，PE卑鄙农膜开工环比继承提拔4个百分点至51%，薄膜、管材开工环比均提拔1个百分点，其他行业开工维持稳固，卑鄙开工有所改进。根据季候性行情来看，往年10月都是塑料旺季，重要是棚膜需求。但今秋农业需求较往年更弱，国庆节前后华北地域环比羁系较为严酷，现在海内农膜开工率在突破50%后又回落到48%程度，颠末9月补库后卑鄙库存回升，有待于进一步消化。

　　综合来看，质料供给团体呈渐渐宽松局面，本钱端支持继承稳中偏弱运行；新增产能渐渐投产，而检验又相对偏少，且聚乙烯的库存处于偏高程度，PE团体供给较为富足，且有连续增长的压力；需求端同比偏弱运行，难以为塑料现货代价提供强有力的支持。思量到年底的春节效应，预计塑料主力期货代价偏弱运行，但后期大概迎来季候性反弹。

　　生意业务计谋与风险控制

　　从技能阐发来看，L2001高点7900低于前高8015，低点7035跌破前低7300，塑料代价团体处于下行通道之中，短期L2001下行低点暂看至6900一线，后期大概有所反弹，高点可暂看至7800—7900。

　　前期选择偏空生意业务计谋，筹划在L2001合约上依托7560分批建仓，总建仓头寸控制在10%—18%，目的暂看至6900四周。或选择空L2001多L2005的对冲计谋，L2005支持7000，压力7450。

　　做空计谋时的风险因素重要有：1。质料供应和本钱方面，近期地缘政治风险不停，假如再度出现涉及原油供应的变乱，可凭据变乱巨细环境举行减仓或平仓操纵，或举行多L2005操纵。

　　2。需求方面，尤其是10月以后农膜进入旺季，固然当前同比偏弱，但叠加双十一、以及元旦前的节日效应，后续需求季候性加强将成为一项风险，在面临阶段性现货涨价时应举行减仓或平仓操纵，然后待代价高位回落伍再逢高做空，或举行对冲操纵，或举行多L2005操纵。

　　风控步伐：1。颠簸生意业务，凭据ATR和技能支持压力位确定止损位置，进入止损区间渐渐止损，单次生意业务最大亏损控制在总资金的1%左右。2。短线生意业务，凭据ATR确定止损位置，单次生意业务最大亏损控制在总资金的1%左右。

（文章泉源：期货日报）