基本面有所好转 铜价回落空间相对有限

基本面有所好转

全球货币宽松仍有空间

7月末，IMF下调全球经济展望，预计2019、2020年全球经济将分别增长3.2%、3.5%，均较此前预期下调0.1个百分点;预计发达经济体2019、2020年分别增长1.9%和1.7%(2019年增速预测上调0.1个百分点)，预计美国2019年增长2.6%(上调0.3个百分点)，预计欧元区2019年和2020年分别增长1.3%和1.6%(上调0.1个百分点);新兴市场和发展中经济体预计2019年增4.1%，2020年加快至4.7%(分别下调0.3和0.1个百分点)。

全球货币流动性宽松。三季度，全球宏观经济焦点在于各国央行的货币政策。市场对于美联储在三季度将会降息抱有近乎一致的预期，美联储先后在7月末和9月中下旬宣布降息，虽然7月末首次降息时，美联储强调当次降息并不代表开启降息周期，但随后的9月，美联储宣布将其基准利率再度下调25个基点至1.75%到2%的目标区间，且将隔夜逆回购利率下调30个基点至1.7%，将超额准备金利率下调30个基点至1.8%。

在9月12日结束的议息会议上，欧洲央行如市场预期宣布下调存款利率10个基点至-0.50%，开启欧元区自2016年以来的首次降息，与此同时，欧洲央行还宣布从11月1日起重启资产购买计划，规模为每月200亿欧元，且无固定期限，并实行分级利率制度，旨在缓解负利率下降息对银行业盈利的不利影响。

中国人民银行决定于9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，此外，为促进加大对小微民营企业的支持力度，再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于10月15日和11月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。这是央行自今年1月后第2次宣布全面降准。

至此，今年以来，全球已经有多家央行开启降息行动。如果说美联储7月首次降息前，各央行降息的目的是释放流动性对冲美元回流美国造成的对其他国家的经济冲击，那么自7月末美联储降息开始，全球央行降息的目的在于“追随”美联储脚步，以避免本国货币升值造成对本国经济的潜在压力。而美联储降息刚刚开始，欧洲、日本等便已出现负利率，考虑到货币政策传导至实体经济且收到效果需要时间，在当前全球经济增长脱钩背景下，以中美两国为代表的贸易摩擦形势严峻将会对货币政策持续施压，全球货币政策进一步宽松很有必要。