鸡龄结构失衡 鸡蛋四季度将承压走弱

　　本年蛋价颠簸剧烈，淡季时走强，旺季时出现急跌行情后快速拉升，季候性纪律走势削弱。究其缘故原由绝不是“猪肉涨价”一句话所能归纳综合的，鸡蛋行情阐发终极照旧要回归财产自己。

　　供应端影响较大

　　本年鸡蛋代价颠簸剧烈重要与鸡龄布局有关，仅上半年鸡蛋期货颠簸幅度到达40%，远超2018年整年的25%。鸡蛋的供给重要由在产蛋鸡存栏量决定，而在产蛋鸡存栏量重要由总存栏量和鸡龄布局决定。本年在连续高利润的推动下，蛋鸡总存栏量高于2018年，但代价颠簸幅度更大，阐明鸡龄布局是影响鸡蛋供给的要害因素。

　　鸡龄布局老龄化和会合化，大量淘鸡导致本年上半年蛋鸡存栏量断崖式淘汰，鸡蛋供给偏紧。春节后，由于老鸡对猪肉的替换需求增长导致代价连续上涨，同时养殖户担心淡季蛋价下跌，因此镌汰鸡意愿较强。在此配景下，老鸡会合大量镌汰导致蛋鸡存栏断崖式淘汰，鸡蛋供给偏紧，这也是市场广泛反应缺鸡蛋的缘故原由。总的来说，鸡龄布局老龄化和会合化是蛋鸡存栏锐减的底子，是2019年上半年蛋价上涨的主因。

　　回归财产根本面

　　鸡龄布局转向会合年轻化，鸡蛋增量宏大于减量，供给将快速增长。上半年随着老鸡大量镌汰，而上鸡热情高涨，鸡龄布局正在走向年轻化。凭据我们深入养殖户的调研效果来看，现在200天以下立刻开产和初开产的蛋鸡存栏占比到达43%，200—300天占比27%，300天以下占比70%。鸡龄云云年轻，中秋后一旦气候转凉，产蛋率和蛋重快速变大。而下半年可淘鸡龄也就是现在的300—450天的蛋鸡存栏占比力低，凭据我们的调研只有16%，随着中秋节前近来一轮老鸡镌汰竣事，将来三个月可淘老鸡不多，上半年会合淘鸡的环境不复存在。因此，下半年增量将宏大于减量，鸡蛋供给将大幅增长，大蛋偏紧也将得到缓解，蛋价承压走弱的概率较大。

　　鸡蛋供给弹性高于需求弹性的供需特性决定了供给端对蛋价影响远高于需求端。2019年鸡龄布局是影响鸡蛋供给变革的焦点因素，也是左右蛋价的紧张的因素。2019年上半年在鸡龄会合化和老龄化的底子上，一些列的因素诱发会合淘鸡导致蛋鸡存栏锐减，蛋价上涨。2019年下半年鸡龄布局已转入会合年轻化，一旦气候转凉，产蛋率和蛋重快速增长，鸡蛋增量远高于减量，鸡蛋供给将大幅增长，蛋价承压走弱的概率较大。

　　现在鸡蛋2001合约持仓连续增长，已到达25万手的较高程度，市场对猪肉动员蛋价上涨的存眷度较热，但我们以为这一逻辑可证伪，蛋价终归要回归财产根本面，因此重点存眷鸡蛋2001合约做空时机。我们以为，下半年12月从前鸡蛋现货批发均价大概跌到3.5元/斤，折合盘面代价3800元/500千克。因此，发起在4400元/500千克上方逢高做空2001合约，目的3900元/千克，止损4700元/千克，最大仓位300手。

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（文章泉源：期货日报）