利多因素有限 预计沪铜后市上行动能将减弱

目前市场利多因素有限，预计沪铜后市上行动能将有所减弱，关注期价能否站稳47000元/吨关口。

经历了近半个月的下跌行情后，上周沪铜迎来了久违的反弹行情，主力合约期价逼近47000元/吨关口。展望后市，在供需紧平衡格局之下，对于此轮沪铜上涨空间不宜过于乐观。

全球铜精矿供应偏紧

目前铜矿产能周期处于低迷状态，存量矿山老龄化已经出现。ICSG预计2019年铜矿供应将仅增长0.2%，至2064万吨。梳理 2019—2022 年铜矿项目的结果看，新建项目集中投产在 2022 年，在这之前全球铜矿增速保持在2%以内，未来2 年会出现产能增量的低谷。

近期公布的各大矿山铜矿产量普遍不及预期，智利国营铜公司Codelco 今年上半年铜产量较去年同期下滑12.1%，至769400吨。必和必拓旗下全球最大铜矿Escondida 铜矿上半年产量亦较去年同期下滑12%，至569900吨。铜矿供应持续紧张的形势在铜精矿TC费用上也得到印证，TC 费用延续着下行趋势。在矿端消息频发的干扰下，目前市场供应紧缺状况仍未完全缓解，铜精矿产量有望在三季度末趋于稳定。

就国内铜供应情况来看，我国铜冶炼厂项目近两年投放较为密集，预计2019 年产量为950 万吨，增速 8.6%。我国6月精炼铜产量较上年同期增加11.8%，至80.4万吨，为2018年12月以来最高。1—6月产量为452.4万吨，累计增长5.8%。从企业排产以及检修情况来看，预计7月国内电解铜产量将继续增长。目前冶炼厂虽亏损，减产预期则并不强。但因冶炼厂有铜精矿长单利润保障，且银行贷款要求冶炼厂连续生产，因此目前冶炼厂尚未主动减产或检修，不过较低加工费也很难使企业具有满产的生产积极性。