要点
大豆：新年度供需猜测偏空。固然收割面积和亩产年比下调导致美新豆产量年比预期下滑，但初始库存大增导致总供给量年比仍增3%。美新豆出口上调1.75亿，但低于2月猜测，压榨量上调1500万蒲，较2月猜测增1000万蒲。年末库存年比减2500万蒲，但高于均匀预期。环球大豆产量年比预期下滑，巴西产量将创记录，但美国、阿根廷和加拿大产量预期下滑。但初始库存大幅增长抵消产量降落预期，环球供给量仍增长。环球卵白粕消耗增2%，但增幅放缓。环球年末库存略减，但高于均匀预期。
玉米：新年度供需猜测利空。面积增长抵消亩产淘汰，美新玉米产量将创汗青次高，供给量创汗青最高。供给增幅大于需求增幅，新年度库存年比大增，远高于均匀预期，创三十余年最高，代价猜测降至十余年最低。环球产量亦将创记录，需求年比增长，年末库存受中国库存淘汰影响下滑，但仍高于均匀预期。除中国以外国度库存将达三年最高。
银河点评：本月USDA初次对美国及环球2019/2020年度供需举行猜测，猜测效果团体利空。预期美国及环球谷物和油籽供给仍将充裕，供大于求格式连续。陈诉后CBOT美豆期价跌至十年来新低，玉米期价跌至七个半月低点，小麦期价亦跌至客岁1月以来最低。供需偏空格式下，将来代价仍将承压。但新年度作物产量和供给量将取决于终极气候的影响，同时中国大豆和玉米需求的不确定性仍较大，因此终极供需远景不确定性仍较大。陈诉后市场将全面聚焦美国气候及对作物生长影响。同时继承存眷南美农夫大豆贩卖及出口装运环境等。另，继承存眷汇率及原油走势对大宗商品包罗农产物市场的影响。
北京时间2019年5月11日破晓美国农业部宣布了5月份供需陈诉。
油籽：本月初次宣布对美豆2019/2020年度供需猜测。相比2018/2019年度，新年度美豆供给量、压榨量及出口量上调，年末库存略下调，但年末库存高于市场均匀预期。因收割面积猜测及趋势亩产年比降落，美国新豆产量将比上年度创记录产量淘汰3.94亿蒲，降至41.5亿蒲。但在初始库存大幅上调的环境下，猜测美豆供给量仍将到达51.65亿蒲，年比增3%。猜测美国2019/2020年度油籽总产量为1.242亿吨，年比减960万吨，重要是由于大豆产量预期淘汰。美国油菜籽产量猜测也淘汰，但葵花籽、花生和棉籽产量预计将增长。
预期豆粕消耗增长将部门地抵消出口的淘汰，美国2019/2020年度大豆压榨量预计将增至21.15亿蒲，年比增长1500万蒲。美豆出口量预计将到达19.5亿蒲，较2018/2019年度增长1.75亿蒲。只管环球入口需求增长有限，但在供给增长及代价有竞争力的环境下，预计美国新豆出口份额将由将2018/2019年度的汗青低点32%增至35%。猜测美豆2019/2020年度年末库存为9.7亿蒲，年比减2500万蒲，但高于均匀预期的9.36亿蒲。猜测美豆年度农场均匀代价为8.1美元/蒲，年比降45美分/蒲。猜测豆粕代价为290美元/短吨，年比降15美元/短吨。猜测豆油代价为29.5分/磅，年比上涨1.5美分/磅。
猜测环球2019/2020年度油籽产量为5.98亿吨，年比减290万吨。猜测环球大豆产量为3.557亿吨，年比减640万吨，此中美国、阿根廷和加拿大产量降落仅部门地被巴西产量增长所抵消。因面积和亩产进步，猜测巴西新豆产量将到达创记录的1.23亿吨，年比增600万吨。由于趋势亩产下滑，猜测阿根廷新豆产量为5300万吨，年比减300万吨。莳植面积预期增长，中国大豆产量猜测进步至1700万吨，年比增110万吨。猜测环球高油含量油籽(油菜籽和葵花籽)产量年比增1%，此中澳大利亚和乌克兰油菜籽产量增长抵消了欧盟和印度产量的淘汰。土耳其、俄罗斯和乌克兰葵花籽产量预期淘汰。
猜测环球2019/2020年度大豆初始库存年比增1410万吨，因此在产量预期淘汰的环境下，环球供给量仍上调。猜测环球卵白粕消耗量年比增2%，相比五年均匀增幅为5%。中国卵白粕消耗增幅趋于稳固，重要由于非洲猪瘟发作克制饲料需求。猜测环球大豆出口量为1.512亿吨，年比根本持平。中国大豆入口量预计将到达8700万吨，年比仅增100万吨，远低于前几年增幅。压榨量增2%抵消环球供给量的增长，预计环球新年度大豆年末库存为1.13亿吨，略低于本年度的1.132亿吨，但高于均匀预期的1.116亿吨。
环球新年度植物油产量预计将增长2%至2.082亿吨，此中印尼棕油产量、阿根廷豆油产量及俄罗斯葵花籽油产量预期增长。环球植物油消耗量预计增长3%，此中重要是印尼、中国、马来西亚和印度棕榈油消耗增长。在消耗增长的预期下，环球植物油年末库存预计年比减130万吨，降至2010万吨。
粗粮：美国2019/2020年度粗粮供需猜测包罗：产量和海内需求增长、出口淘汰及年末库存上调。预期面积增长将抵消亩产的淘汰，美国新季玉米产量预计将增至150亿蒲，仅次于2016/2017年度产量，为汗青次高程度。基于播种进度及夏日生长季气候正常的假设，猜测美国新玉米亩产为176蒲/英亩。初始库存年比淘汰，但猜测美国新玉米供给量将到达172亿蒲的汗青记录程度。
猜测美国2019/2020年度玉米总需求量年比将增长，由于海内需求增长将抵消出口的小幅下滑。食用/种用/产业用量预计将增5000万蒲，到达70亿蒲。基于预期摩托车汽油消耗将暖和增长、汽油中乙醇利用比率将略降落而出口将增长，猜测用于乙醇生产的玉米需求量将增1%。丰产和代价下跌预期而单元牲口谷物消耗量连续增长环境下，猜测美国玉米饲用/调解用量也将增长。
猜测美国2019/2020年度玉米出口量年比将淘汰2500万蒲，因阿根廷和巴西2018/2019年度(本地年度为2019年3月至2020年2月)出口增长将克制下半年度美豆出口。猜测俄罗斯和乌克兰2019/2020年度玉米出口量也将下滑，重要反应出乌克兰在2018/2019年度大幅增长后气候规复正常的影响。
在美国2019/2020年度玉米供给增幅大于需求增幅的配景下，猜测美国新年度玉米年末库存年比将增长3.9亿蒲至24.85亿蒲，远高于均匀预期的21.25亿蒲。如实现，这将是亲身1987/1988年度以来最高程度。库存/消耗比将到达16.9%，这将是亲身05/06年度以来最高程度。在库存大幅增长环境下，猜测美国农场玉米年度均匀代价将降至3.3美元/蒲，年比降20美分，为亲身2006/2007年度以来最低。
环球2019/2020年度粗粮供需猜测包罗：产量和需求量创记录而年末库存均淘汰。
猜测环球玉米产量将到达创记录高位，此中美国、南非、俄罗斯、加拿大、印度和巴西产量增长将抵消中国和乌克兰产量的淘汰。预计环球玉米需求量年比增1%，而玉米入口量预计将增2%。玉米入口量增幅较大的国度包罗：中国、伊朗、肯尼亚、墨西哥、沙特、土耳其和越南。环球玉米年末库存预计年比减1120万吨至3.147亿吨，但仍高于均匀 1.116亿吨。库存淘汰重要反应出中国库存的淘汰。除中国以外国度库存增680万吨，如实现，这也将是亲身2016/2017年度以来的最高程度。
猜测中国新年度粗粮总入口量将到达1510万吨，年比增270万吨。基于高粱入口预期大幅淘汰及海内与环球价差年比将扩大(特殊是饲料供给有缺口的南边地域)，猜测中国新年度玉米入口量将增长200万吨，到达700万吨。(作者单元：银河期货)
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（文章泉源：期货日报）
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