美联储预计12月降息25个基点，特朗普政策或加剧通胀风险

据外媒调查，90%的经济学家预测，美联储将在12月18日的政策会议上宣布降息25个基点，将联邦基金利率降至4.25%-4.50%。与此同时，大部分经济学家预计美联储在1月下旬可能会暂停进一步降息，主要由于通胀风险上升带来的担忧。

特朗普提议的政策——从进口关税到减税措施——预计将带来通胀压力。特朗普将在1月20日就职后迅速推动其政策议程，这可能对美联储的货币政策产生重要影响。

上周五公布的数据显示，美国就业市场增长放缓，但依然展现出一定的韧性。这一结果进一步支持美联储在12月再次降息的可能性。巴克莱资深美国经济学家乔纳森·米勒表示：“鉴于就业报告显示劳动力市场仍有更多闲置，但收入和就业增长稳健，我们重申12月美联储降息25个基点的预测。”

在最新调查中，103位经济学家中有93位预计美联储将在12月17日至18日的会议上降息25个基点。只有10位经济学家认为利率将保持不变。利率期货市场的定价也几乎完全反映了这一降息预期。

调查显示，在1月28日至29日的政策会议上，大多数经济学家(99人中的58人)预计美联储将按兵不动。这距离特朗普返回白宫仅一周时间。美联储自9月以来已累计降息75个基点，短期内可能采取观望态度。

未来的政策路径仍存在不确定性。美国银行经济学家斯蒂芬·朱诺表示：“美联储将等待明年事态发展，观察哪些政策真正落地，而哪些仅作为风险被提及。”

美联储目前的目标是将联邦基金利率调整至“中性水平”，即既不刺激也不抑制经济的利率水平。根据美联储最新评估，中性利率约为2.9%。美联储主席杰罗姆·鲍威尔近期表示，鉴于经济表现强劲且通胀超出9月预期，政策制定者可以“更谨慎一些”，以找到合适的中性水平。

约60%的经济学家(97人中的56人)预计，到2025年底前，美联储将至少再降息三次，每次25个基点，将利率降至3.50%-3.75%或更低。然而，这一比例较10月的90%以上和11月的70%以上有所下降。巴克莱的米勒指出，明年关于货币政策适度性以及中性政策利率估算的分歧可能会加剧。

同时，特朗普政府的贸易政策可能导致核心通胀保持高位。Nomura首席经济学家大卫·塞夫表示：“中期来看，较高的关税和供应链中断可能在2025年中期将核心通胀推高至3%以上。”美国经济上季度年化增长率为2.8%，预计2025年将增长2.1%，2026年为2%。这一增速高于美联储官员目前认为的1.8%的非通胀性增长水平。

通胀预期也在上调。调查显示，75%的经济学家认为，明年美国经济中通胀再次抬头的风险较高。大卫·塞夫指出：“特朗普政府的激进贸易政策可能导致2025年核心通胀显著高于3%。”美联储将在12月会议上公布最新季度经济预测，这可能为未来政策路径提供更明确的信号。