【中粮视点】白糖：纽糖本轮冲高的逻辑？

　　2021年的春节期间，家家户户都迎来了一年之中最幸福的时候，各人围坐着一桌饭菜，春晚为春节更增加了一笔喜庆的色彩，各人都洋溢在一篇欢声笑语中。但是在地球的另一边，纽糖在春节期间寂静冲高，突破了维持九个月的通道线，一连创下近四年以来的新高，涨势凌厉的纽糖能量非常之大，市场也渐渐失去了理性，那么纽糖的冲高能连续多久呢？

图一 2019-2021纽糖代价走势图(美分/磅)

　　数据泉源：汤森路透

一

　　纽糖冲高并维持通道线

　　本轮从20年就开始酝酿的纽糖行情始于新冠疫情的发作后纽糖铸成的黄金坑，在疫情生长的中期，在4月初，中国就使天下的新增病例数目降至个位数，环球市场回暖。纽糖开始反弹上涨。

　　固然巴西在2020/21榨季食糖产量创新高，但是2020年下半年对付纽糖最大的支持则是印度出口补贴政策的耽误，缺少了印度糖的到场，国际糖市的原糖就开始变得紧俏起来，加之泰国产量继承腰斩和亚太国度对付原糖的高需求，纽糖一起走高，而且保持着较为明了的通道线。

二

　　纽糖本轮冲高的因素

　　纽糖的本轮行情现在来看就是供应需求端在短期内错配而导致的。泰国方面由于干旱已经履历了两个榨季的减产，而欧洲由于极度气候和病虫害甜菜减产100万吨左右。这两个因素在近期已经对糖价形成了稳固的支持。

　　其次，固然印度的出口补贴政策终极落地，但是补贴的幅度不及预期，补贴额从往年的10000卢比/吨降落至5800卢比/吨，印度糖厂为了尽快出口食糖已得到现金而担当较低的溢价，在春节前成为纽糖的压力点。但近期环球货运集装箱资源的紧俏又让这种环境变得越发庞大，印度糖厂积存了几个月的食糖库存由于物流集装箱资源告急一时半会出不去印度，无法送到亟需原糖的外国精粹厂，原糖供应出现了短缺，提振纽糖。

图二波罗的海干散货指数

　　数据泉源：Wind

　　然而物流所带来的题目不但仅于此，巴西从本榨季以来的干旱不但仅对甘蔗有所影响，别的一类相称紧张的经济作物受到的影响也较大，这一品种就是大豆。巴西大豆莳植履历了本榨季初的干旱，其莳植历程受到拦阻，本榨季巴西大豆的收割预期将会耽误。停止上周，巴西大豆的收获为15%，是客岁同期程度的31%，为十年以来最慢的一年，故假如巴西的大豆收割耽误，则到了4月巴西食糖和巴西大豆的出口物流就会撞车了，巴西原糖也同样是一时半会难以送出至精粹厂，本来市场预期的4月就会缓解的原糖供应预期被冲破，继承提振纽糖。

图三巴西气候降水量90天距平(%)

　　数据泉源：World Ag Weather

　　末了，宏观层面较为紧张的因素就在于原油飞涨的提振，原油在2020年9月开始的行情根本与纽糖处于同一通道线内。在纽糖根本面改进而且渐渐向好的环境下，原油的拉升使其为虎傅翼。

图四纽糖与原油价格干系(美分/磅、美元/桶)

　　数据泉源：汤森路透

三

　　纽糖与郑糖将来预测

　　对付郑糖来说，需求端，我国食糖市场现在处于相对的淡季，食糖现货生意业务偏淡；而供应端，现在我国南边糖厂开榨会合供给，而且本榨季开榨以来的食糖库存都偏高，导致海内现在并不存在缺糖的征象。由于缺少较为明白的利多大概利空因素，海内糖市向上或向下的偏向受到根本面以外的因素的影响被放大，纽糖冲高是现在提振郑糖的最紧张的因素。

　　预期纽糖与郑糖在接下来的一周内都出现偏强运行的态势，纽糖根本面改进，支持较稳，预期4月前都将偏强运行。郑糖固然会随其偏强颠簸，但是本轮反弹的力度和可连续性存疑，预期纽糖回调后，郑糖将碰面临下跌的风险，由于根本面临郑糖的支持力度不敷。

（文章泉源：中粮期货）