去产能逻辑助推远月鸡蛋期货价格 看好明年行情

　　上周鸡蛋期货5月合约大幅上涨，本周一鸡蛋期货5月合约收盘涨停，增仓1.9万手。我们以为相对确定的去产能逻辑，以及前期的估值偏低，吸引资金进入，助推5月合约大幅上行。

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　　后备鸡存栏处于近几年最低，将来数月新开产蛋鸡将逐月下滑

　　2020年海内鸡蛋市场体现为高存栏低蛋价，但进入下半年以来，行业在产蛋鸡存栏开始环比降落，停止11月，在产蛋鸡存栏11.41亿只，上月11.63亿只，已经一连第3个月下滑；后备鸡存栏1.65亿只，上月1.95亿只，客岁同期2.91亿只，同比淘汰1.26亿只。由于后备鸡意味着1-120日龄的蛋鸡，而蛋鸡通常在日龄120天以后进入开产期，这也就意味着将来数月新开产蛋鸡将处于回落态势。

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　　本年行业补栏低迷，来岁去产能逻辑相对确定

　　由于养殖利润亏损，蛋价低迷，2020年行业团体补栏环境比力低迷， 凭据天下粮仓的补栏数据，我们盘算了2020年1-11月累计补栏量，仅6.7248亿只，2019年1-11月累计补栏量高达10.2709亿只，累计同比淘汰了3.55亿只。根据补栏4个月后进入开产期，约莫1年的产蛋期来测算，2020年1月补栏的鸡苗产蛋期对应20年5月至21年5月，20年11月补栏的鸡苗产蛋期对应21年3月至22年3月。这意味着20年5月不停到22年3月新增在产蛋鸡供给会同比淘汰3.55亿只。因此，市场对付来岁去产能去存栏的逻辑存在同等预期，差别的是去产能的幅度猜测差别，由于这与后期的补栏和镌汰量仍旧密切相干。因此，前期5月合约代价受到1月合约代价的拖累，回到3600元四周时，这意味着扣除交割本钱后现货代价在3.3左右，估值偏低，因此吸引资金进入推涨5月合约。

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　　后期连续存眷补栏及镌汰环境

　　鸡蛋的供给端，从补栏以后颠末4个月进入开产期，然后履历约莫一年的产蛋期，500日龄左右镌汰。因此，假设我们大略根据4个月开产，1年的产蛋期，约莫480天镌汰的话，那么16个月之前到4个月之前这段时间的连续的补栏量决定了当下供给的一部门，另一部份是由镌汰量所决定的，从本年的镌汰环境来看，只管本年行业利润大部门时间处于亏损状态，但是由于客岁行业超额红利，养殖户现金流充裕，因此没有出现超淘，1-11月累计镌汰根本靠近上年程度。蛋鸡镌汰受蛋价、蛋鸡养殖利润、镌汰鸡代价、养殖户对将来的预期等多种因素综合影响，在差别行情下，蛋鸡镌汰日龄跨度从450天左右到550左右不等，因此将来继承需连续存眷补栏和镌汰量。

（文章泉源：国投安信期货）