进入累库周期 PTA难改弱势格局

　　国庆节后，化工品期货迎来反弹，险些全部品种都走出了不错的上涨趋势，只有PTA仍然“趴在地平线”。值得留意的是，当前PTA期货代价处于上市以来的汗青新低，但持仓却处于上市以来的汗青新高，本周四日盘继承增仓且资金流入显着。只管PTA的本钱端和需求端体现偏暖，提供肯定支持，但PTA代价仍受高库存压抑。PTA在10月可否去库，仍取决于前期听说的逸盛(海南)、恒力、虹港等装置检验可否落地，若能落地，则10月PTA有望去库10万—15万吨，代价或能出现阶段性反弹，反之，PTA将进入累库周期，代价将继承偏弱振荡。

　　受美国刺激政策重复、飓风等消息影响，原油在10月上旬走出深V行情。PTA直接质料PX小幅反弹16美元/吨，至536美元/吨，PTA加工差相对企稳，国庆节前530元/吨，最新570元/吨。

　　终端订单则在节沐日后半段开始显着回暖，对应织机和加弹负荷均创年内新高，分别达91%和93%，坯布产物库存也在10月上旬显着降落1.5天左右。订单好转也使得终端备货增多，PTA重要卑鄙产物涤丝的产销一连多日放量，局部工场单日产销到达200%—600%。停止10月11日，涤丝工场均匀产销在做平以上，涤丝各产物每吨代价因此上调100—200元，个体品种POY、FDY已重新回到盈亏均衡点四周，且产物库存显着降落。

　　9月，在逸盛(宁波)、华彬、三房巷、利万石化、福海创轮替降负检验，以及珠海BP两套装置短停影响下，终极海内PTA产量落地在410万—415万吨，月环比降落，社会库存小幅去化10万吨。

　　现在珠海短停装置均已重启，新凤鸣二期220万吨筹划节后开车，同时汉邦石化220万吨、中泰石化120万吨已在9月末开启降负检验，预计分别检验30天和60天。仪征化纤65万吨和四川能投100万吨也有检验筹划，但未宣布详细检验日期，逸盛(海南)200万吨、恒力220万吨、虹港150万吨等装置同样也有检验听说。

　　若按已确定检验的装置预计，则10月PTA负荷将有显着上升，预计10月海内PTA产量将到达430万吨。若听说装置均能落地检验，则10月PTA产量仍有望环比持平。

　　9月开始，市场传言，印度因疫情缘故原由将无法完成的纺织订单将转移至中国，海内需求有提拔预期。从数据上看，江浙织机、加弹的负荷在9月分别上升4%和3%至79%和82%，而轻纺城坯布日成交量也上升200万米左右，盛泽样本企业坯布库存9月降落1.5天左右。因此，9月聚酯负荷没有出现想象中快速降落的环境。

　　分产物看，短纤现在现金流和库存程度均较好，西欧疫情正处于二次暴发中，预计负荷继承维持高位运行。瓶片节前发货不佳，现金流至盈亏均衡四周，叠加拉尼娜征象，预计负荷仍将继承季候性降落，此中万凯、仪征瓶片在10月均有检验。

　　从节后终端负荷创新高，涤丝现金流回暖、库存降落的的环境看，涤丝负荷10月内有望继承企稳，且10月有桐昆恒超50万吨和新凤鸣30万吨长丝待投，综合估算，10月聚酯产量有望靠近475万—480万吨。(作者单元：兴证期货)

（文章泉源：期货日报）