橡胶：供应过剩但前景向好

　　 4月以来随着海内需求渐渐苏醒，自然橡胶代价也从谷底反弹，但仍未规复到疫情产生前程度。气候和疫情是导致自然橡胶供需规复低于预期的重要缘故原由，高库存压抑胶价反弹高度。四序度东南亚主产区全面进入旺产季，对前期产量开释迟钝形成肯定补充。中国自然橡胶由高产期进入减产期，不外橡胶入口增长和云南替换莳植指标下达，在肯定水平上有利于和缓海内新胶供给偏紧的局面。预测年内剩余时间里，环球自然橡胶供需干系和价差布局将连续修复，但仍会和往年存在差别。

　　ANRPC维持供需双降

　　自然橡胶生产国协会(ANRPC)在月度陈诉中公布了环球自然橡胶行业停止2020年7月的开端统计和年内剩余时间的预估数据。陈诉表现，本年1-7月环球自然橡胶产量同比降落8.9%，环球自然橡胶消耗量同比降落14.0%。预计2020年环球自然橡胶产量为1314.9万吨，比上年降落4.9%，略低于上期陈诉的猜测值(1319.5万吨或降落4.5%)；预计2020年环球自然橡胶消耗量为1254.4万吨，比上年淘汰8.9%，同样低于上期陈诉的猜测值(1275.4万吨或淘汰7.3%)。

　　综合来看，ANRPC再次下调了维持了2020年环球自然橡胶供需双降的根本看法，供需干系变更的利空预期被市场消化的比力彻底。诚然，ANRPC以致各大权势巨子机构公布的数据广泛具有肯定滞后性，但自然橡胶根本眼前后具有一连性，不太大概受短期因素扰动而扭转，从各时间节点的静态数据视察恒久趋势的动态生长偏向，对大级别生意业务具有紧张的引导意义。

　　泰国橡胶行业远景变动

　　泰国事天下上最大的自然橡胶生产国和出口国，2019年泰国自然橡胶产量约为480万吨，此中出口量约400万吨，橡胶出口占总产量比重凌驾80%。别的，泰国照旧环球第四大橡胶产物出口国，重要市场包罗美国、中国、日本、东盟和澳大利亚等，此中汽车轮胎占出货量的51%，其次是合成橡胶和橡胶手套，分别占19%和11%。本年泰国自然橡胶产量预计将淘汰至450万吨左右，出口量保持在380-390万吨之间。

　　供给降落的重要缘故原由是：先干旱后洪涝，物候条件倒霉；防疫政策限定外来劳工，割胶作业人手短缺；胶价恒久低迷，胶农生产积极性低下。别的，已往十年间越南、柬埔寨、老挝和缅甸橡胶园生长敏捷，现在四国自然橡胶供给约占环球总量的5.3%，挤压泰国货源市场空间。随着供给过剩带来的产能出清，泰国橡胶行业近况将来应有变动，近十多年来RSS3橡胶代价初次到达60泰铢/公斤，可视为橡胶远景从源头上向好的一个迹象。

　　期现库存非常分化

　　比拟比年橡胶期货仓单来看，2020年期货库存始终保持低位。年初以来，上海天然橡胶期货仓单恒定在20-25万吨左右，不及往年同期数据一半。本年开割初期，海内产区高温干旱病害，导致开割团体后延了1-2个月，直到6月质料胶水才开始放量，新胶产出受到极大影响。由于质料供给告急，云南市场无论交割品SCRWF照旧非交割品库存均维持低位。8月以来随着国产胶产量提拔，昆明非交割库存略增至逾5万吨，不外口岸防疫管控步伐令指标胶入口入关再度成为题目。别的，大众卫生变乱刺激乳胶卑鄙手套需求激增，乳胶生产企业利润改进，胶水收购价多高于干胶工场，质料分流导致SCRWF产量难有提拔。全乳交割品和仓单库存连续低位，表明现货货源不敷，是为利多条件。

　　2020年轻岛地域自然橡胶库存出现出两大特点：库存总量不停攀升；保税库存与一样平常商业库存南北极分化趋势加剧。邻近中秋十一，卑鄙企业存在备货意愿，近期出库边际略有好转。保税库存连续偏低的缘故原由是：东南亚主产区质料供给告急，尺度胶产量萎缩出口降落；大众卫生变乱极大影响外洋需求，轮胎出口订单大幅下滑。青岛保税区以美金尺度胶货源为主，顺应山东轮胎企业进料加工的外贸模式。一样平常商业库存连续攀升的缘故原由是：中国经济最早从疫情中规复，内需刺激混淆胶入口；入库不停增长的环境下，出库相对偏少；套利盘需求导致混淆胶入口量大幅增长。然而，本年价差相对有限，套利商业空间收窄，货源多在商业商间轮仓或换货，库存难以得到真正消化。

　　市场运行归纳综合总结

　　2020年已颠末去三个季度，东南亚自然橡胶主产区质料开释连续偏缓，割胶运动规复不佳，供给商采购质料历程遇阻。重要产胶国始终处于供给偏紧状态，质料收购代价居高，对自然橡胶行情组成肯定支持。市场不乏利好因素提振，除了海内外产区减产，市面上流畅的全乳胶和标胶货源偏紧，商业商偶然低出；卑鄙需求正值金九银十季候性旺季，轮胎和橡胶成品开工尚可；终端汽车尤其重卡贩卖数据体现精良，海内财产链渐渐盘活。但就主销区中国市场而言，现货行情上涨较为艰巨。青岛地域一样平常商业库存居高，越南3L胶到港量增长，且高价现货走货不畅，令行情承压。综合预计后市自然橡胶走势将以震荡偏强运举动主。

（文章泉源：中投期货）