需求端有望复苏 纯碱振荡上行为主

　　近期，玻璃行业迎来一波生产线点火岑岭，有望助力纯碱需求回温暖代价上涨。然而，受制于高库存和产能出清力度不敷的制约，纯碱代价或以振荡上举动主。

图为海内纯碱产能(单元：万吨)

　　财产链供需错配

　　本年以来，纯碱代价出现显着的下跌趋势，SA2009合约亲身年初的1600元/吨四周一起下跌至三季度的1300元/吨以下，尤其是二季度以来的体现与卑鄙玻璃期货可谓大相径庭。基础缘故原由在于财产链上卑鄙之间的供需错配。2017年以来，在环保力度加大的配景下，海内玻璃行业产能增速出现下滑态势，尤其是作为“玻璃重镇”的河北沙河地域减产力度空前，在产玻璃生产线数目几近腰斩。与此同时，纯碱行业却仍处于扩产周期中。有关数据表现，2019年天下纯碱产能为3339万吨，同比增长8.44%，增速创2011年以来新高。别的，本年二季度河北地域睁开新一轮限产，沙河及周边地域单季度关停的玻璃生产线数目达7条，导致短期内纯碱需求骤降，而同期纯碱企业减产力度相对不敷。巨细周期下的供需错配，使得纯碱行业景心胸连续下滑。

　　需求端有望苏醒

　　最新数据表现，1—7月房地产投资、新开工及施工面积等指标均较上半年有所改进。作为房地产后周期的典范品种，下半年玻璃需求被市场广泛看好，刚需出现季候性回暖趋势。在根本面改进和市场预期的刺激下，8月以来玻璃期价连续走高，进一步刺激商业商谋利需求的发作。玻璃生产企业库存连续回落，同时市场代价的不停上涨也打开了玻璃企业红利的增长空间。在利润驱动下，玻璃企业增产意愿大增，6月开始天下玻璃生产线点火数目显着凌驾冷修数目，停止8月中旬在产产能净增约6500吨/日，动员纯碱需求增长约1300吨/日。在玻璃代价上涨及产量增长的配景下，下半年纯碱需求有望加速苏醒。

　　供应端压力犹存

　　中期来看，纯碱代价上行依然面对较大的阻力。一方面，当前库存同比仍偏高，制约纯碱企业涨价。停止8月13日当周，天下纯碱企业库存仍高达100.84万吨，较客岁同期增长174.25%。别的，期货高升水吸引了诸多套利商到场交割，当前仅生意业务所仓单数目便在20万吨以上(含有用预告)，隐性库存压力不容小觑。另一方面，相比近几年玻璃行业大刀阔斧般地镌汰落伍产能，纯碱行业产能出清力度依然不敷。在面对全行业亏损之际，只管多家纯碱企业降负停车，但也仅是短期的减产，而非真正意义的去产能。6月以来，纯碱行业开工率总体保持回升态势，8月已靠近客岁同期程度。这将对冲卑鄙需求回暖带来的利好，从而制约纯碱代价上涨空间。

　　总之，在卑鄙玻璃市场供需双增的动员下，后市纯碱市场苏醒可期。但供应端利空尤其是产能出清力度不敷或拖累纯碱代价上行空间。(作者单元：中大期货)

（文章泉源：期货日报）