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现货价格处于年内低位 LPG期现套利空间较大

原油资讯 2020-08-12 阅读 228

  亲身3月30日挂牌上市以来,LPG代价一起上扬,2011合约最高上行至4059元/吨,但因夏日为需求淡季,现货代价处于年内低位,致使基差高达-1000元/吨。

  供给较为稳固

  LPG国产气供给较为稳固。6月,海内原油加工量5787万吨,环比降落3.4万吨,同比增长417.7万吨;海内液化石油气产量380.3万吨,环比降落12.6万吨,同比增长46.8万吨。液化气作为炼油厂副产物,原油加工量的下滑,使得液化气产量也小幅下滑,但团体仍旧高于往年同期程度。别的,从炼油厂开工率来看,停止8月6日,炼油厂开工率为82.18%,山东地炼常减压装置开工率为73.56%,均处于汗青同期高位,LPG国产气供给相对富足。

  前期大范围减产使得LPG入口气代价体现相对较好,放松减产或使LPG入口气供给量小幅回升。亲身5月开始,OPEC+实行970万桶/天的减产协议,6月以沙特为首的海湾国度分外减产120万桶/天,7月OPEC+连续960万桶/天的减产。因此,作为外洋油田伴气愤的液化气入口量小幅下滑。据统计,5—7月LPG冷冻货到港数目分别为173.1万吨、153.0万吨、113.2万吨,因外洋产油国实行大范围减产协议,入口量缩减,对入口液化气代价形成支持。7月尾,沙特阿美宣布8月丙丁烷条约价(CP),分别为365美元/吨、345美元/吨,环比上月均上调5美元/吨。停止8月7日,8月下半月中国华东冷冻货到岸代价预估,丙烷和丁烷分别为378美元/吨、358美元/吨,均高于8月丙丁烷条约价。随着OPEC+渐渐放松减产,入口液化气供给量或渐渐回升,预计8月到港冷冻货为149.6万吨,环比增长36.4万吨。

  需求处于淡季

  夏日为液化气需求淡季,现货价整年谷底或已出现。停止8月10日,广州地域液化气现货价为2998元/吨,较本年最低点2300元/吨回升698元/吨,2020年液化气现货价谷底或已出现,将来将渐渐从需求淡季向需求旺季过渡。从深加工需求来看,停止8月6日当周,天下MTBE开工负荷为55.32%,烷基化油开工负荷为52.29%,均保持相对较高的程度;LPG卑鄙深加工开工率规复至疫情前程度,需求较为稳固。别的,“地摊经济”政策利多贸易餐饮燃料需求,液化气需求将渐渐回升。

  基差低位颠簸

  从根本面阐发,LPG供需抵牾并不突出,国产气供给较为稳固,入口气因外洋产油国实行减产协议,供给量小幅收窄,但随着OPEC+放松减产协议,供给量将迟钝回升;需求方面,固然深加工需求体现相对较好,但如今为液化气需求淡季,因而现货代价处于整年低谷位置。远期传统需求旺季的利多预期和当下需求淡季的低位现货价错配,导致主力合约基差最低跌至-1159元/吨,并连续处于-800元/吨至-1100元/吨。

  综上所述,低基差下,期现套利空间相对较大。凭据8月10日广州地域2998元/吨的LPG现货价,我们盘算得出,卖方交割的理论本钱约156元/吨,理论利润约821元/吨,期现套利空间相对较大。停止8月10日,已有4家指定交割厂库注册了LPG仓单财产空头出场,有利于期现回归和基差收敛。(作者单元:中辉期货)

(文章泉源:期货日报)


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