多年占据全球场内期权成交量“半壁江山” 股指期权为何这么受青睐？

　　 凭据美国期货业协会((FIA)的数据表现，2019年环球场内期权市场成交量达152亿张，此中股指期权的成交量为82亿张，占比凌驾53%。近10年以来，场内市场股指期权成交量始终占据场内期权总成交量的50%左右，远高于其他期权品种，股指期权在环球场内期权市场中始终处于紧张的位置。2019年12月23日，海内的沪深300股指期权乐成上市，标记着我国资源市场风险治理体系的进一步美满，有助于市场投资者举行更精致化的风险治理。上市近几个月以来，股指期权市场运行稳固，成交渐渐活泼，风险治理的功效进一步发挥，正渐渐成为海内资源市场风险治理的紧张东西之一。

图为环球场内期权市场成交量

　　股指期权在风险治理范畴中的作用

　　从外洋的汗青生长履历来看，股指期权是一种非常有用的风险治理东西。由于其特别的合约计划及收益风险特性，在举行风险治理时，相比期货能体现出一些特点。

　　第一，股指期权在举行风险治理时越发轻便。期货的生意业务是一种双向的合约，交易的两边都必要举行履约包管，缴纳相应的包管金，而包管金会追随标的的代价变革而产生变更。假如市场产生较大的颠簸，很轻易出现包管金不敷的环境，没有定时补足包管金就会被强行平仓，导致代价风险治理受到巨大影响。因此使用期货举行风险治理时，投资者必要时候存眷持仓的包管金变革环境，治理起来较为庞大。而股指期权的生意业务中，交易两边的权利和任务是不一样的，期权的买方只必要付出权利金而不必要付出包管金，而期权的卖方收取权利金而且必要付出包管金来作为履约的保障。假如投资者通过买入期权举行风险治理，买方只必要付出对应的期权权利金，而不必要缴纳包管金，就可以到达风险治理的目标，后续也不消担心包管金因素的影响，治理起来相对轻便。

　　第二，股指期权由于合约计划的数目更多，能构建的计谋越发富厚，在举行风险治理时，能提供更多样、更精致化的风险治理方法。现在海内股指期货单个品种同时上市生意业务的合约仅有4个，在举行风险治理时，可选择的方法相对较少。而股指期权同时生意业务的合约数目浩繁，从现在的环境看，海内沪深300股指期权同时上市生意业务的合约凌驾250个，差别的合约风险治理的结果也会有所差别，对付有风险治理需求的投资者来说，股指期权的可选择性更强，同时股指期权风险治理的计谋也更为多样。使用期货举行风险治理时，只能选择简朴的交易生意业务方法，而股指期权由于分为看涨和看跌期权，同时可以举行交易，另有差别行权价的合约，可以通过单期权计谋大概多期权组合的方法，构建非常富厚的风险治理计谋。以是使用股指期权举行风险治理，可以或许满意投资者本性化的投资气势派头及多样性的风险治理需求。

　　股指期权常用风险治理计谋先容

　　1。掩护型期权对冲组合

　　掩护型期权对冲组合是一种常用的期权风险治理计谋，持有现货想要举行代价风险治理的投资者，可以通过买入对应的股指期权看跌合约，对冲现货风险。由于买入期权计谋最大风险有限，最多亏损期权费，而收益无穷，随着标的指数的下跌，买入看跌期权可以连续赢利来对冲现货头寸的风险。掩护型期权对冲组合可以看作是使用现货多头和看跌期权多头合成了看涨期权多头的收益布局。通过支付期权费，将现货红利和亏损均无穷的收益特性转换成了收益无穷、风险有限的看涨期权多头。当现货代价上涨时，由于看跌期权的最大亏损锁定为期权的权利金，现货收益凌驾期权亏损之后，团体对冲组合仍能获取后续的收益；当现货代价下跌时，看跌期权端能连续赢利，用来抵补现货端的亏损，起到较好的代价风险治理的作用，从而使其敢于恒久持有现货端资产。

图为掩护型期权对冲组合收益布局

　　2。期权备兑开仓组合

　　期权备兑开仓组合在外洋机构中利用得较为遍及，通过持有现货同时卖出看涨期权举行构建，部门对冲现货风险的同时，在稳固的市场形态下能获取加强收益。期权备兑开仓组合可以看作是使用现货多头和看涨期权空头合成了看跌期权空头的收益布局。与现货相比，期权备兑开仓在弱市或市场小幅上涨时，会有肯定的收益加强结果。这种计谋得当那些已经持有现货、不看好现货短期走势又不肯卖出现货的投资者，使用卖出看涨期权来得到权利金，以低落现货的持仓本钱。

图为期权备兑开仓组合收益布局

　　3。领口期权计谋组合

　　领口期权计谋组合是一种较稳固、利用较多的期权风险治理计谋，对付持有现货的投资者，可以通过买入看跌期权的同时，卖出看涨期权举行代价风险治理。由于卖出期权部门会收到权利金，可以抵补买入期权部门的权利金付出，以是此种计谋是一种本钱较低的风险治理计谋。领口期权计谋组合可以看作是使用现货多头、看涨期权空头和看跌期权多头合成了牛时价差组合的收益布局。该计谋既能在市场下跌时低位止损，又能在市场上涨时高位止盈，上风在于建仓本钱较低。

图为领口期权计谋组合收益布局

　　综合来看，股指期权在风险治理范畴能发挥其焦点作用，相比其他衍生东西，股指期权在举行风险治理时越发轻便，同时能很好地满意投资者本性化的投资气势派头及多样性的风险治理需求，在环球市场都得到了遍及的应用和生长。将来随着我国股指期权市场的渐渐成熟与生长，可以或许极大地促进我国资源市场风险治理体系的建立与美满，能更好地满意市场投资者的风险治理需求，促进资源市场康健、和谐生长。(作者单元：中信期货)

（文章泉源：期货日报）