把握豆粕、菜粕之间的套利机会

　　当前美豆正处于着花、结荚要害期，轻易出现？“气候市”，且后期巴西大豆供给量越来越少，支持入口大豆本钱。海内生猪存栏边际规复，饲料需求连续向好。本钱支持携手需求回暖，叠加风险升水，6—8月豆粕、菜粕代价易涨难跌，发起以逢低做多为主。同时，豆粕、菜粕现货价差处于350元/吨低位，豆粕性价比凸显，存眷价差扩大时机。

　　入口本钱易涨难跌

　　6—8月美豆进入着花、结荚期，其间产区降雨和睦温对作物生长起着至关紧张的作用，产量预期与作物现实生长环境有望为市场提供更多的生意业务时机。通过梳理积年6—8月行情可以发明，此阶段季候性偏多。停止6月7日当周，美豆播种进度86%，预估87%；美豆精良率72%，预估71%。现在美豆已跌破莳植本钱，继承大跌的大概性不大。一旦出现“气候市”，美豆将迎来较大涨幅，从而动员海内粕类市场走强。

　　当前，巴西为海内大豆重要入口泉源地。1—5月巴西大豆出口量近5500万吨，此中70%以上运往中国，同比增长40%。根据巴西大豆的出口节奏，五六月即到达出口本领上限，随后可供出口的大豆越来越少。美豆下方空间有限，叠加巴西出口量越来越少，本钱端代价易涨难跌，这为海内豆粕、菜粕代价提供肯定支持。

图为豆粕、菜粕主力合约价差走势

　　饲料需求边际改进

　　2020年饲料需求边际改进成为市场共鸣。2019年10月起能繁母猪存栏环比转正，根据能繁母猪6个月产仔盘算，二季度新增仔猪连续进入育肥期，饲料需求显着改进。有关数据表现，2020年3—4月饲料产量为4358万吨，同比增长近12%。且2020年豆粕基差成交占总成交的比重显着高于往年，也阐明终端对后期需求较为乐观。

　　同时，6—10月水产养殖处于旺季，亦提振菜粕需求。商务部数据表现，停止5月尾，鲢鱼批发价10.42元/公斤，鳙鱼批发价19.31元/公斤，处于汗青相对高位。随着海内需求规复，之前处于亏损状态的草鱼代价也大幅反弹，5月29日草鱼批发价为14.07元/公斤，略高于客岁同期。鱼类代价回升提振养殖积极性，5月菜粕成交量40500吨，环比增长48.35%。

　　豆粕替换上风显着

　　5月，豆粕市场强于菜粕，豆粕、菜粕盘面价差由350元/吨一度扩大至470元/吨。从根本面阐发，现在豆粕、菜粕现货价差处于350元/吨的低位，豆粕性价比高，克制菜粕需求。天下粮仓数据表现，菜粕已一连三周无成交，两广及福建地域库存增长至26500吨。每年6—8月美豆代价季候性偏强，有望进一步动员豆粕走高，掌握豆粕、菜粕价差扩大的生意业务时机。 (作者单元：五矿经易期货)

（文章泉源：期货日报）