短期仍以振荡为主 沪铝谨慎追高

　　在外洋疫情连续发酵的环境下，沪铝3月开启了一波大幅下跌的行情，直至跌到11200元/吨四周才寻得有力支持，随后便开始了近半月的箱体振荡行情。而近期海内宏观感情的转好叠加社会库存去库幅度提拔，使得商业商囤货感情渐起，助推沪铝代价不停突破前期箱体顶部，重心连续抬升。但必要留意的是，社会库存下滑并不意味着消耗终端转好，同时铝厂本钱下移也减少了上游的减产力度。因此，在根本面逻辑产生大幅变化之前，沪铝或难以得到连续上涨动能。

　　宏观面风险仍存

　　现在海内疫情得到有用停止，但外洋环境不容乐观。此中，欧洲意大利和西班牙新增确诊降落，进入和缓期。而美国新增确诊人数仍处于高位，且疫情拐点尚未出现。疫情对各国经济的影响也开始渐渐表现。此中，美国3月总零售环比淘汰8.7%，为二战以来最大单月环比降幅。同时由于美国在天下范畴内进入告急环境较晚，预计美国经济在二季度、尤其是4月下行压力最大。别的，欧元区3月制造业PMI终值为44.5，为2012年7月以来的最低程度，欧元区2月赋闲率为7.3%，创2012年以来新低。团体来看，环球二季度经济下行压力巨大，宏观风险仍存。

　　本钱有所下移

　　近期海内氧化铝代价连续走低，氧化铝均价低至2064元/吨，海内大部门氧化铝厂已处于亏损状态。由于海内铝价连续下行，海内氧化铝处于供强需弱的局面。同时，外洋疫情连续发酵，对外洋铝锭消耗企业打击愈发显着，氧化铝需求进一步削弱，澳粉CIF至中国代价已跌至240美元/吨。部门外洋氧化铝厂开始停产，若氧化铝代价连续处于低位，停产产能或进一步扩大。

　　随着氧化铝代价的走低，电解铝本钱不停下移，铝厂亏损幅度有所收窄，叠加近期铝价小幅走高，后期低本钱铝厂减产动能或有所削弱。ALD数据表现，辽宁某电解铝企业筹划本周开始停产产能23万吨，重庆某铝业公司减产产能约9.6万吨，云南某铝企筹划修槽情势减产15万吨，加上3月初开始的停产产能，海内电解铝累计已减停产65.4万吨，意向减停产电解铝产能累计107.6万吨(含已减停产)。

　　短期整理为主

　　进入4月，海内电解铝社会库存便处于降落状态，本周四社会库存同比降落11.2万吨至149.5万吨。卑鄙铝棒库存较上周四淘汰0.52万吨至16.49万吨。铝棒去库幅度远不及铝锭去库幅度，一方面部门铝棒生产企业存在看涨心态，在铝锭代价较低之时买入铸棒囤作库存。另一方面外洋疫情况势严肃，外销订单受到限定。内销尚未完全规复，后续订单有所下滑，造成铝棒出库量并不太多。而卑鄙另一个产物铝板带箔外销占比更大，受影响更大。从更卑鄙消耗终端来看，地产和汽车两大板块环比虽都有大幅回升，但同比降幅依然显着。总体来看，铝锭现货库存去库并未有用传导至消耗终端，消耗虽阶段性略有回暖，但团体难言乐观。

　　现在宏观面风险仍存，短期内铝价小幅走高会克制部门铝厂的减产动能，而消耗短期改进和库存下滑会对市场预期有所改进。但中恒久看，在上游减产范围没有进一步扩大以及消耗连续改进之前，根本面较长时间内将处于供强需弱局面，铝价短期仍以振荡为主，发起审慎追高。

　　(作者单元：中信建投)

（文章泉源：期货日报）