铅价重心将下移

　　我们仍连续对铅市场走势偏灰心的见解，预期二季度沪铅重要颠簸区间在12000—14800元/吨，伦铅颠簸区间在1500—1800美元/吨。

　　近两全面球各国实验宽松政策开释活动性维稳，受灰心感情短暂改进以及铅市场去库存提振，铅价迎来低位反弹，但由于外洋疫情处于加快暴发期，需求远景黯淡或令铅价后续反弹动能不敷，预期铅价短期上行空间有限。

图为环球铅库存走势

　　疫情对根本面影响较大

　　由于铅价前期快速下跌且靠近三年多的低位程度，外洋因关于矿山及冶炼厂减产的消息增长，包罗住友、嘉能可等相继公布部门矿山减产。欧洲再生铅炼厂公布临时关停，旗下的铅酸电池接纳厂也将封闭。生产商减产重要基于疫情不可控，本钱、需求疲软等多方因素。但与此同时，外洋迎来车企关停潮，据我们不完全统计，环球范畴内凌驾15家车企公布近100多家工场减停产，在环球铅酸蓄电池消耗布局中，汽车启动用蓄电池是铅酸蓄电池最重要用途，占比达48%。西欧精铅消耗增速与汽车产销增速走势高度同等，外洋由于取消旧铅酸电池接纳及使用度高，我们以为外洋疫情加剧下，西欧汽车电池厂及再生铅企业同步关停或引发外洋供需双弱。

　　质料瓶颈因素将排除

　　从库存数据看，海内铅社会库存不敷2万吨，且注册仓单在降落。近期，铅市场去库存是由于节后再生铅复产慢导致的供需错配，而再生铅受制于疫情管束及利润因素无法放量。随着海内全面复产复工的推进，前限期制再生铅瓶颈因素取消铅酸蓄电池接纳难的题目也将随着经济运动活动加速而改进，上周铅价反弹而取消铅酸电池代价滞涨，再生铅利润快速上升并凌驾500元。随着取消电池流畅规复，安徽大型炼厂也开始复产。预计在质料改进及利润刺激下，供给规复将快于需求回升，再生复产后供给提拔有较大空间。相比之下，需求后劲不敷，二季度铅市场仍旧处于季候性淡季，当前铅酸电池开工提拔空间较为有限。

　　新冠肺炎疫情成为2020年最大的“黑天鹅”变乱，使环球经济遭受剧烈打击。现在，外洋疫情处于加快暴发期，由于新增人数不停攀升，环球一些国度不得不推行封国封城的办法来控制疫情，经济运动降落直接带来需求的直线降落。回到当下铅财产面，外洋汽车财产的重创让我们下修消耗增速预估。同时，由于疫情或本钱因素，铅市场供给节奏受扰，这将造成阶段性供需错配，使得铅价体现相对坚挺。但预测后市，随着海内复产复工进度加速后，再生铅质料瓶颈因素将排除，由于消耗后劲不敷，供给回升空间将大于需求。总体上，我们仍连续对铅市场后期偏灰心的见解，预期铅价重心仍将下移，二季度沪铅重要颠簸区间在12000—14800元/吨，伦铅颠簸区间在1500—1800美元/吨。

（文章泉源：期货日报）