需求集中释放 沪胶有望站上12000元/吨

新冠肺炎疫情暴发，市场恐慌情绪蔓延，节后首个交易日，国内期货市场多数品种大幅下挫，沪胶2005合约更是打到跌停板。而随后，沪胶运行重心逐步上移。待疫情的利空效应发酵完毕，沪胶价格在需求集中释放的提振下，有望站上12000元/吨平台。

新冠肺炎疫情在春节长假期间持续蔓延，由此引发“蝴蝶效应”，海外素有恐慌指数之称的CBOE波动率指数一度飙升至3个月来的新高。可以看到，春节长假期间，日本橡胶期货价格以下跌为主，自191日元/千克下探至177日元/千克，累计下跌7%以上。此外，国际原油价格及国外几大股票指数也相继下行。利空因素累积，导致节后归来我国商品市场集体重挫，其中沪胶期货2005合约以跌停报收。然而，随着利空情绪的释放，胶价展开超跌反弹行情，昨日已经攀升至11390—11535元/吨的区间内，但尚未完全回补之前的向下跳空缺口。

商品需求先抑后扬

据国家统计局1月31日发布的数据，2020年1月，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.0%，比上月小幅回落0.2个百分点。同时，非制造业商务活动指数为54.1%，比上月提升0.6个百分点，表明非制造业总体保持扩张。虽然国内制造业和非制造业数据表现乐观，但根据PMI统计制度，1月中采制造业PMI数据反映了截至1月20日的制造业景气程度，尚不能反映1月末假期因素和新冠肺炎疫情对制造业生产、需求以及外贸的后续影响。目前，全国多地宣布延迟复工，上述区域的产出占全国总产出的比重较大，料对经济造成一定影响，并导致橡胶等原材料需求出现阶段性萎缩。不过，后市的集中复工将带来补库需求的再度释放。

笔者认为，随着2月中旬确诊感染病例数量高峰期的过去，疫情蔓延趋势得到遏制以后，橡胶等大宗商品供需前景有望得到改善。一旦疫情结束，企业补库需求将集中释放，从而给商品价格创造回升的动力。

流动性预期增加

随着疫情的持续发酵，我国一季度经济面临较大负面冲击，短期消费承压。同时，进出口受国内外需求疲软影响，也存在下行压力。此外，制造业生产和投资也将受企业推迟开工影响，出现下滑。预估一季度实际GDP增速下行，在5.5%—5.7%。为了防止新冠肺炎疫情引发的公共卫生安全危机向经济领域蔓延，政府正积极护航，以保证一季度国内金融市场平稳运行。2月初，五部委联合出台措施，发布《关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知》，重点是加大货币信贷支持力度，保持流动性合理充裕。据显示，继2月3日央行投放1.2万亿元流动性后，4日继续开展了5000亿元逆回购操作，两日共投放流动性1.7万亿元，与1月公开市场投放量相当。上述超大规模、超季节性流动性投放举措起到了平复投资者情绪、稳定市场运行的作用。预计后期国内流动性充裕格局稳定，融资放量与成本下降值得期待。