聚乙烯宜做空2001合约

　　在国产和入口均维持高供应的配景下，聚乙烯供给过剩已经从预期变为实际，期货升水布局下，可以做空2001合约。

　　外洋扩能的打击效应显现

　　得益于轻质化低本钱的质料，北美地域成为比年来外洋聚乙烯扩产的最大边际增量，美国也成为比肩中东地域的聚乙烯净流出国度。而包罗中国在内的东北亚是聚乙烯高本钱地域，也是环球最大的需求缺口地区，因此基于环球商业均衡的视角，从大趋势角度来看，美国低价货源对付海内市场的打击是一定的。由于装置投产和稳固量产均必要时间，且国际商业政策等也会对入口产生滋扰，因此外洋货源对海内市场的打击会有肯定的滞后效应，这从我国的聚乙烯入口量可以得到验证。美国从2017年起进入大范围的聚乙烯投产期，而我国的聚乙烯入口量从2018年起开始居高不下，入口依存度提拔至47%。

　　海内市场进入新一轮扩能潮

　　除了美国的轻质化乙烷气质料，海内的油制大炼化以及煤化工同样处在扩能期内。亲身2019年起，海内进入由民营大炼化引领的新一轮扩能潮，停止现在，恒力石化一期项目已顺遂投产，后期浙江石化、中科炼化等项目都将连续落地。别的，低油价配景下，中国特色的煤制工艺门路也在开释产能，中安团结已在本年7月正式投产，西北地域的宁夏宝丰、青海大美等都将在将来半年本地续投产。因此，聚乙烯现在处在气、油、煤三种工艺门路带来的环球扩能周期内，供应端将连续施压代价。

　　高库存压力难以挣脱

　　聚乙烯的供需格式渐渐由宽松走向过剩。2019年是聚乙烯海内生产装置的检验小年，这意味着存量装置总体维持高供应，本年以来海内开工率均匀维持在93%四周，1—7月产量同比增长13.7%，入口量同比增长17.5%。聚乙烯卑鄙需求较为疏散，涉及农业、地产、消耗等各个范畴，在海内经济增速面对较大下行压力的配景下，我们对聚乙烯内需保持弱稳的定性判定。在团体供增需弱的配景下，卑鄙企业根本维持刚需采购，保持低库存运作，而聚乙烯生产企业不停面对较大的库存压力，多接纳贬价去库存计谋。

　　一样平常而言，期现价差反应了商品代价实际与预期之间的差别，远月有投产预期的品种每每是期货贴水现货。本年上半年聚乙烯不停处在远月期货贴水现货的反向市场布局中，但是近期逐步产生了变革。2001合约出现出连续升水现货的状态，这意味着聚乙烯供给过剩已经成为实际，且投产还未竣事。

　　(作者单元：信达期货)

（文章泉源：期货日报）