供需矛盾难消化 镍价上涨动能不足

二季度以来，镍市风波不断，沪镍期货主力1907合约价格整体在94280-104030元/吨区间运行。分析人士表示，目前镍市供需矛盾仍难消化，镍价并不具备趋势性向上的机会，宏观层面的不确定性也将使得有色金属难以摆脱震荡格局。

期价走势跌宕起伏

4月以来，沪镍期货走势跌宕起伏，主力1907合约4月4日一度创下阶段新高104030元/吨，随后一路承压下行，于5月10日创下阶段新低94540元/吨，在一路冲高至5月24日高点102830元/吨之后再次回落，6月6日再次跌至94280元/吨，此后便震荡回升，截至上周五收报100060元/吨，二季度以来累计涨跌幅几乎持平。

“4月初，受国内镍铁供应预期宽松以及不锈钢社会库存高企、终端需求持续疲弱等因素影响，镍价运行重心不断下移。5月底镍价波动幅度加剧，国内精镍库存长期处于低位，LME镍贴水大幅收窄，不锈钢产量高企对应原生镍需求仍然稳定。”国投安信期货有色组组长车红云、中级分析师辛伟华表示。

新纪元期货分析师表示，近期印尼洪水再次牵动市场情绪，印尼供应担忧引发镍价反弹，不过该因素仅影响短期节奏，不改变中线偏空大势。新增产能最大压力在四季度以后，三季度可能会受到印尼德龙不锈钢投产和“金九银十”传统消费旺季的支撑，所以目前暂不是最悲观的时候。

短期走势可能反复

值得一提的是，二季度镍价两轮反弹过程，基本伴随市场“杂音”。车红云、辛伟华表示，主要包括印尼大选动乱、苏拉威西洪水、印尼镍矿山审查等一系列因素，但其实际对镍价的提振非常有限，镍市基本面并未出现大的变化。首先，从精镍供应环节来看，今年全球和中国的精镍产量预期都以小幅增加为主。自4月底开始，国内精镍进口窗口打开，进口盈利在近两日扩大至2000元上方，国内精炼镍库存仓单已开始明显回升。考虑到进口货源不断增加，镍行情挤仓逻辑势必难以持久。因

从不锈钢环节来看，镍价反弹后，高镍铁价格与不锈钢价格并未出现跟进，市场表现较为理性。目前国内主流钢厂出台高镍铁采购价多在930-940元/镍点之间，对精镍价格深度贴水。实际上，钢厂的成本重心也在下移，国营钢厂一体化钢厂目前均有利润，钢厂对于原生镍需求表现仍然稳定。因此，不锈钢市场去库在钢厂高产出的背景下难以继续。

对于后市，车红云、辛伟华表示，仍需将关注点转向原生镍供需方面。首先，镍铁供应增加已基本成为市场共识，国内今年原生镍产量或同比增加17.7%至80.5万吨。其次，国内外精镍去库存进程已明显放缓，进口窗口打开后国内精镍供应有望明显回升。在供应恒定增加的背景下，消费端的变化将继续影响后期镍价走势。目前不锈钢产量基本稳定，库存高企，消费低迷现状难有改变，不锈钢价格或有进一步回落的空间。

新纪元期货分析师表示，短期来看，不锈钢高库存或最终拖累镍需求，国内精炼镍库存缓步回升、镍铁价格继续下滑则表明供应压力在逐渐显现。但近期印尼洪水引发供应担忧，加之当前库存依然偏低，镍价虽然中线看空，但短期走势可能仍会反复。总体来看，有色依旧处于宏观市，在国际贸易局势未明朗之前，市场的不确定性使得有色金属难以摆脱震荡格局。